◆行业事件简述:
10 月12 日,宝钢股份公布了11 月份普碳钢板材不含税的价格政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了取向硅钢价格下调600 元/吨以及部分无取向硅钢价格下调200 元/吨之外,宝钢股份直属厂部的热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂和中厚板价格基本保持稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆事件影响分析:
在宝钢股份公布11 月份板材价格政策之前,沙钢已经在10 月11 日公布了11 月中旬长材的价格政策,其中螺纹钢价格维持不变,高线和盘螺出厂价分别下调30 元/吨和20 元/吨。虽然钢厂适当下调了出厂价,但是钢价仍然存在倒挂的现象。由于市场环境不佳,贸易商采购意愿非常低,自然没有涨价的空间,甚至下调价格的幅度也不及贸易商的预期。
在宝钢出价政策的引导下,预计主流钢厂后期报出“平价”的概率较大。
但是,由于国内钢铁日均产量并没有随着市场下挫而明显回落,市场正处于一个弱势寻底的过程中。市场未必会理会钢厂的调价政策,造成供需矛盾恶化,不利于市场的稳定。
在一定程度上,宝钢股份开出“平价”可谓逆水行舟,后市仍要踮着脚走路。虽然宝钢的产品多为高端直供产品,具有一定的议价能力,而且冷轧的需求略好些,但是和市场价相比,过高的产品溢价并不利于下游需求的稳定释放,这也是为什么取向硅钢出厂价持续下调的原因。
进口铁矿石四季度协议价格和三季度基本持平。以宝钢股份为代表的主流钢厂的成本线基本稳定,出厂价保持稳定意味着盈利状况基本稳定。预计四季度盈利与三季度相比基本持平或略有好转,不过后市仍存在较多不确定性。
◆投资建议:
钢铁板块具有低市净率的估值优势。截至10 月11 日,钢铁板块平均市盈率(TTM)和平均市净率(MRQ)分别是22.24 倍和1.15 倍。宝钢股份的市净率(MRQ)只有0.86 倍,处于底部区域,估值修复潜力大于估值下行风险。随着汽车销量逐步复苏并回归正常,汽车板销量提升必然会拉动公司盈利复苏,建议关注宝钢股份的投资机会。
◆风险分析:
钢厂博弈,减产迟缓,供需矛盾扩大,钢价承受深幅回调的压力。全球经济增速急速下挫,钢材市场动荡加剧,引发钢铁板块继续调整。