煤价上涨完全覆盖价格调节基金带来的业绩损失并有富余:10 月1 日贵州省按照价格10%征收价格调节基金(不低于50 元/吨),按照原煤50 元/吨测算增加季度费用1.35 亿元,今日公司公告从10 月1 日煤价大幅度上涨,其中,1/3 焦精煤上涨75 元/吨,洗混煤价格上涨100 元/吨,增加收入1.4 亿元(按照原每测算提价52 元/吨,两相抵扣后增加利润2 元/吨,季度增加利润大约500 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司从年初征收的价格调节基金(出省费洗精煤50 元/吨,洗混煤30 元/吨)被这次新的征收办法替代,上半年公司价格调节基金为4541 万元,按照季度测算费用为2271 万元,也就是说公司从此次征收价格调节基金和涨价中共受益2271+500=2771 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
贵州新政谁收益,谁受损:为了保证火力发电,贵州省出台的价格调节基金调整方案引起了连锁反应,煤价和电价上涨后,煤炭企业收益,火电企业收益,地方政府也能分一杯羹。工商企业电力用户受损,省外煤炭用户受损,非火电类耗煤用户受损。
煤炭行业超强的成本转嫁能力:市场担心煤炭企业未来成本费用增加,在需求不好的情况下,转嫁能力可能趋于下降。但从此次贵州省煤炭价格上涨完全弥补费用且有富裕来看,煤炭企业定价能力大大超出市场预期。
维持推荐评级:贵州省资源整合以及上市公司自身建设的新矿投产,集团规划十二五产量达到5000 万吨(公司10 年1140 万吨),公司成长性较好,未来三年产量平均增速20%,三季度业绩可能超预期,预计11-13 年每股收益分别为1.61 元、2.02 元和2.26 元,同比增长32%、25%和12%。对应P/E16 倍、13 倍和12 倍,按照12 年18 倍P/E 估值,目标价36 元。维持强烈推荐投资评级。