报告关键点：
􀀉  我国债券市场主要由资金面决定，这里通过判断2008年货币信贷增速背离程度趋势性上涨幅度来简单预测债市的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀀉  按08年新增贷款规模3.6万亿计算，全年信贷增速13.8%，如果按照各季度新增贷款放贷比例分别为35％，30％，25％和10％计算，08年信贷增速将呈现上半年趋势性回落，下半年略有回升的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀀉  考虑到新增贷款规模和外汇储备增加规模，预计08年M2增速大概为16－17％，这样货币信贷增速背离程度大体在2－4％，较07年底的1％有一个趋势性上涨。
􀀉  信贷增速走势基本上决定了货币信贷增速背离程度的走势，基于一个简单的计量模型，我们判断08年货币信贷增速背离程度在上半年有一个趋势性扩大，下半年基本持平。从资金面看，债券市场上半年较下半年要更为宽松，这样债市上半年表现可能好于下半年。
􀀉  通过对05年和08年资金面的对比分析，大概的判断是上证国债指数08年上涨7－8％，中长期国债收益率下降60－80个基点。
􀀉  基于我们对收益率曲线走势的判断，中长期国债持有期回报率要明显好于短期国债，建议投资者重点配置中长期国债，把投资组合久期控制在5－8年。