维生素类产品：具有全球竞争力的领先企业      公司是国内营养强化剂和饲料添加剂制造领先企业，主要产品为辅酶Q10、VA、VD3、VA/VD3四种维生素类产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是全球最大的辅酶Q10生产厂家之一、全球六家VA生产厂家之一，也是全球前三大VD3生产厂家之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司10年实现收入5.4亿元、净利润1.4亿元，净利率达25.9%，且过去三年稳步上升。公司正着手扩大辅酶Q10、DHA、ARA产能，突破生产瓶颈，预计未来3年收入继续稳步增长。    DHA与ARA：高利润新产品，低基数快速增长      DHA与ARA均为公司09年推出的新产品，市场需求旺盛。10年DHA和ARA毛利率分别达77.35%、64.43%，盈利水平较高。
        两种产品均在低基数快速增长，10年销售收入分别同比增长21倍、1084倍，未来两年有望保持快速增长。随着DHA与ARA粉剂车间的建成投产，公司产品结构将进一步优化。    募投项目主要围绕新产品的产能扩建      公司此次计划发行2300万股，募投项目主要围绕新推出产品DHA、ARA的产能扩建，并进行公司研发中心的建设。    风险提示      1）公司利润受维生素价格波动影响较大。2）DHA、ARA可能面临其他新进入者的竞争。    建议询价区间39.60-47.52元      公司现有产品以维生素为主，未来向营养强化剂等高毛利率产品延伸。过去3年业绩增长有赖于VA、VD3价格提升，后续3年有望在VA、VD3价格平稳的基础上，依靠辅酶Q10、DHA、ARA等营养强化剂实现平稳增长。我们预计2011-2013  EPS1.98、2.25、2.52元/股。综合参考同类维生素和食品添加剂类公司的估值，建议询价区间为39.60-47.52元，相当于11PE20-24X。