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陕煤股份研究报告:兴业证券-陕煤股份-601209-同为龙头却和而不同-111012

股票名称: 陕煤股份 股票代码: 601209分享时间:2011-10-14 13:54:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘建刚
研报出处: 兴业证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 638 KB 分享者: lj****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        陕西省最大的煤炭企业,储量与神华和中煤并肩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】陕煤股份主要生产动力煤,目前拥有煤炭地质储量174  亿吨,可采储量105  亿吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010  年,陕煤股份权益原煤产量达到5927  万吨,净利润为55  亿元。
        过去两年产量复合增长率高达73%,上市后增速或有放缓。依靠神府矿区新建矿井投产,陕煤股份2009-2010  年权益原煤产量复合增长率高达73%。因上市后短期内无新矿投产,预计陕煤股价2011-2013  年原煤产量增速分别为12%、8%和7%,虽然增速放缓但仍然较快。
        煤价弹性大,且随区域运能瓶颈突破有望整体抬升。有别于神华和中煤煤炭销售模式,陕煤股份重点合同煤比例仅为40%,煤价弹性更大;地销煤高达74%,2012  年运力瓶颈的突破有望提升其综合煤价!
        集团尚有近3000  万吨在建产能等待注入。陕煤集团拟投资103.7  亿元建设7  座矿井,合计规划产能2780  万吨,相当于陕煤股份当前原煤产量的33%,2013  年前矿井投产前有望注入,若以自有资金收购上述产能,可增厚EPS  约0.25  元。
        合理估值为10.10  元。预计陕煤股份2011-2013  年EPS  分别为0.78  元、0.90  元和1.00  元,按2011  年EPS  给予13  倍PE  估值,则合理股价为10.10  元,建议申购价8.50-9.00  元。
        风险:陕西中部和南部铁路建设进度或低于预期,影响煤炭外运能力。

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