投资要点:
公司发布公告,拟以自有资金200 万收购镇江康利医疗器械有限公司20%股权,同时增资1000 万(其中60 万作为新增注册资本),最终控股60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收购康利医疗,小公司弹性大:镇江康利医疗器械有限公司主要产品为一次性注射器,部分产品已取得CE 认证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10 年收入95 万,净利8247 元,但康利经营管理能力欠佳,亟待规范化,实际盈利能力有很大提升空间,弹性大。公司采取资产基础法对其评估,定价971 万,在此基础上拟先以自有资金200万收购其20%股权,同时增资1000 万(其中60 万作为新增注册资本,增资后至120 万),最终控股60%,另40%股权为康利医疗原实际控制人马利华持有。
介入一次性注射器领域,丰富高值耗材产品线:公司战略定位以康复护理系列、医用供氧系列、医用高值耗材及医学影像系列医疗器械为主导产业。继09 年收购苏州医疗公司,此次收购将高值耗材产品线由针灸针拓展至一次性注射器,为进军耗材市场打造新起点。有关数据统计,至2015 年全球一次性注射剂市场将达93~95 亿美元,美国、欧洲、日本占比分别为30%、26%、10%,中国等国家已成为增长新热点。现阶段我国一次性注射器市场规模仅30 多亿,成长空间巨大,主要厂商有威高、双鸽和康德莱等。我们认为公司有实力对康利进行高效整合,同时利用强大的渠道通路实现其高速增长。
外延扩张步伐加快,维持增持评级:由于康利医疗还需通过进一步整合提升经营水平,扩大盈利能力,我们暂不调整盈利预测,维持2011-2013 年每股收益0.61/0.87/1.18 元,同比增长55/43/36%,对应预测市盈率42/30/22 倍。
公司在享受家庭医疗器械市场高速成长的同时,加快外延并购步伐,不断拓展产品线的广度和深度,进入医学影像和高值耗材领域,一方面借助强大的OTC渠道通路性,一方面加强院线营销体系建设,为新品迅速打入市场奠定坚实的基础,持续快速增长可期,我们维持增持评级。