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研究报告:申银万国-金达威等新股之IPO申购策略-111014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-10-14 10:56:44
研报栏目: 新股研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林瑾
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 308 KB 分享者: jen****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          国庆之后的第二个交易周,A  股IPO  市场新股发行家数增至6  家,覆盖主板、中小板和创业板,以冻结资金周期划分,网上、网下均可交错划分为2  个申购段,预期10  月19  日发行的2  家新股的合计融资规模将约30  亿元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          本次  2  家新股的11-13  年净利润的平均预测CAGR  约24%,其中,主板新股——恒立油缸预期增速稍高一些,约30%,而中小板新股——金达威则不足20%;再就毛利率水平比较,2  家新股10  年均达到40%以上,其中,恒立油缸近三年的毛利率水平表现的较为平稳,金达威报告期内则呈逐年上升态势,由2009  年的34%提升至2010  年的48%,公司的解释为“规模化效应“及“产品单耗逐年下降”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2  只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色(见“新股亮色盘点”一节)。
          网下申购方面,虽然短线二级市场有所反弹,且量能也略有放大,但底部尚未确认,机构报价依然较谨慎,而新股上市涨幅也较为有限,但破发现象稍有缓解。本次发行的2  家新股基本面具有一些共性,如其行业均呈现为寡头垄断格局,具有一定的进入门槛,且下游客户也都是知名企业,但欠缺的是,下游行业的景气度预期可能呈饱和或下滑态势,其未来的突破策略还有待于观察。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算,预期金达威、恒立油缸平均网下中签率约9.5%左右。本次1  只深市新股中签所需的平均最低资金量预期为1800  万元左右。
          网上申购方面,目前单个新股的平均申购资金量约在  400  亿元左右,处于相对的低位水平。在假设网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下,预计恒立油缸的网上中签率将可能相对更高。
          申购建议:网下报价方面,考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比,我们给予金达威、恒立油缸的网下报价中值在38  元、20  元附近。网上申购方面,在预期短线系统性风险相对较小的前提下,建议可适量尝试性地参与恒立油缸申购。申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度。
          不确定因素:发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例

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