最新事件
        1)  中航油最近将第一季度的航油价格调高人民币210  元/吨至人民币6,180  元/吨（约为107  美元/桶），从2008  年1  月1  日起施行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2)  据《上海证券报》报道，东航和南航最近签署了一项在市场营销、飞机采购、地面服务和其他领域合作的“框架协议”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        潜在影响
        1)  我们认为，相对于东航和南航，国航受此次提价的影响最小。我们估计，航油价格每提高人民币100  元/吨，国航的EBITDAR  将降低1.4%，东航和南航的降幅分别为2%和2.2%。
        2)  虽然南航管理层表示，框架协议不涉及任何股权投资，但我们看到此项协议是在中航集团计划参股东航后不久签署的。鉴于其财务灵活性有限（我们预计南航07年净负债/权益比率为438%），我们对南航在行业整合中的参与程度持怀疑态度。
        估值
        我们将07-09  年盈利预测下调了10%-25%，以计入最近航油价格上调的影响，进而将基于机队价值的12  个月目标价格从10  港元下调至9.10  港元。鉴于中国航空股的估值依然较高，我们维持对该股的中性评级。我们建议投资者买入国航/卖出南航。
        主要风险
        我们认为主要风险是南航找到一个潜在的战略投资者。不过我们认为，在新航竞购东航股份失败后，这在短期内不大可能发生。广州白云机场货运趋势的疲软可能也会削弱海外投资者对南航的投资兴趣。