投资要点
2011 年10 月13 日盘江股份发布公告:根据市场供求状况,公司从2011 年10 月1 日起调整部分煤炭产品价格,其中:优质冶炼精煤(1/3 焦精煤)由1500 元/吨上调至1575 元/吨(含税);洗混煤(5000千卡/千克)由400 元/吨上调至500 元/吨(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次公司部分煤炭产品价格调整的执行时间为2011年10 月1 日至2011 年12 月31 日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若以本次价格调整为基础测算,预计公司2011 年10 月1 日至2011年12 月31 日增加产品销售收入约1.4 亿元。
从公司本身的角度出发,本次提价的主要目的是转嫁政策性成本的上升,包括新修改的“贵州省煤炭价格调节基金管理办法”和国务院最近发布的“资源税改革方案”。根据公司于2011 年10 月11 日发布的数据:2011 年四季度,公司按新价格调节基金方案将负担1.35 亿元,比之前的旧方案增加9325 万元。
另外,新版资源税大约增加负担3480 万元。因此,公司本次提价将基本覆盖四季度政策性成本的上升。
从行业的角度考虑,本次提价超出市场的预期,充分显示煤炭在产业链中的有较强的定价话语权,其他地区如河北、山西的焦煤企业也可能提高售价从而转嫁资源税成本的上涨。但我们认为,在目前宏观经济趋势不明朗、下游钢铁并不十分景气的背景下,这种以成本转移为目的提价幅度不会太高。通过盘江股份的提价事件,我们更加坚信,煤炭企业的定价话语权仍可支持高盈利能力;山西等地效仿“贵州版煤炭价格调节基金”的可能性很小:(1)山西已经征收“三项基金”;(2)该政策挫伤煤炭企业的生产积极性,推高煤价;(3)可能加重煤炭生产地与消费地之间的区域性失衡。“贵州新政”严重违背国家发改委要求清理对煤炭生产流通环节的不合理税费、不能限制煤炭出省的规定。