上调目标价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司得益于强劲的金价走势，我们将灵宝黄金07、08、09  年盈利预测分别上调44%、22%与18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预测调整之后，我们将净资产值由8.04  港币上调至8.34  港币，基于1.2  倍的股价/净资产值，我们的目标价格由9.60  港币上调至10  港币，相当于18.5  倍08  年市盈率。目前股价相当于8.5  倍08  年市盈率以及0.6倍股价/净资产值，与全球同业2.2  倍股价/净资产值相比估值较低。
        维持优于大市评级。
        07  年下半年强劲反弹。由于存货跌价准备，灵宝黄金07  年上半年净利润仅为3,800  万人民币。拨备主要是由于6  月底库存成本按市值计价时金精矿价格下降。自07  年3  季度以来，金价一直在上涨，因此，我们认为去年年底无需库存减值。07  年下半年，我们估计净利润达到1.17  亿人民币，冶炼产量13  吨，其中自有矿为2.8  吨。07  年下半年冶炼利润率预计约为10%，高于上半年的9.8%，而采矿利润率达到30%，高于上半年的20%。
        得益于金价走强以及销量增加。我们预计07  年的自给率为21%，08  年上升至25%。我们预计08  年采矿量由07  年的2.8  吨上升至3.3吨。产量的增加主要得益于新矿的贡献——南阳（300-400  千克）、内蒙（400  千克）以及新疆新增加工能力。
        上调07-09  年盈利预测。考虑到下半年业绩优于预期，我们将07年盈利预测上调，另外，之前我们预计下半年会出现与上半年相近的库存减值，而现由于下半年金价走强，我们预计库存减值不会出现。今后，我们预计金价继续上升，我们将08、09  年金价假设由之前的800  美元/盎司与760  美元/盎司上调至900  美元/盎司与855  美元/盎司，我们长期金价假设由650  美元/盎司上调至690  美元/盎司。我们的敏感性分析显示，          金价每上升10%，08  年预期盈利应上升15.2%，折现现金流将上升21.3%。另外，我们也将07-09年冶炼利润率由16%下调至10%。
        收购进程缓慢。灵宝黄金的收购进程缓慢，这主要由于金价上涨的情况下在中国以合理价格找到金矿非常困难。去年，灵宝黄金在陕西找到一个收购目标，但由于未能就价格达成一致，最终收购没有成功。我们预计今后收购价格仍将是收购的一大障碍。