核心观点
第三季度业绩同比增速略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布2011年前三季度业绩预告:预计报告期实现归属于母公司净利润0.80-0.90亿元,同比增长40%-60%,合每股收益0.40-0.45元;其中第三季度净利润预计实现0.20-0.30亿元,同比增长10%-30%,略低于我们之前预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
单季度业绩环比基本持平,新产品研发投入预计持续加大。分季度来看, 2011Q1、Q2、Q3公司实现净利润分别为0.33亿元(包括超募资金存款利息0.14亿元)、0.28亿元、0.20-0.30亿元,整体来看业绩环比基本持平; 但考虑新并表的石墨热场及石英坩埚业务的业绩增厚效应,预计公司在LED蓝宝石生长炉、MOCVD等生长设备的技术研发投入力度不减, 1H2011公司管理费用同比大幅增加214%至0.44亿元,管理费用率也相应增加了3个百分点至10.6%。
光伏终端需求持续低迷,导致公司光伏设备出货量难以加速。年初以来, 受德国、意大利两大光伏装机市场补贴力度的下调,全球光伏市场需求持续低迷,同时受光伏厂商竞相大幅扩产冲击,全球光伏组件库存高企压力下(预计2011、2012年底全球光伏组件库存将分别高达12GW、22GW),光伏产业链各环节产品售价持续下滑,使得公司下游客户新扩建硅料加工生产线与采购光伏设备日趋谨慎,导致报告期公司传统单晶炉与新产品多晶炉出货量难以加速。1)我们预计公司下半年以来单晶炉月均交付约50台,上半年合计交付约350台,2011年公司单晶炉交付预计700台左右,基本与去年持平;2)预计前三季度公司交付多晶炉20 台左右,下半年有望再交付30-40台,全年累计交付有望达60台左右。
整合晶体炉产业链保障盈利水平,充足的新兴项目储备奠定持续增长坚实基础。1)公司通过募投1200 台/年单晶生长炉炉体,及收购整合石墨热场、石英坩埚等盈利能力强的硅料生长消耗品业务,产业链整合及内部配套能力提升下,公司单晶炉毛利率将稳定保持在40%左右的较高水平;2)多晶硅铸锭炉、多线切割机、石墨热场等附加值更高的光伏晶硅生长与加工装备,将成为近两年业绩增长主动力;3) 蓝宝石生长炉、MOCVD 等LED 衬底材料、外延材料及芯片等高端加工装备,中长期有望成为公司爆发式增长引擎。