核心观点      
        第三季度业绩同比增速略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布2011年前三季度业绩预告：预计报告期实现归属于母公司净利润0.80-0.90亿元，同比增长40%-60%，合每股收益0.40-0.45元；其中第三季度净利润预计实现0.20-0.30亿元，同比增长10%-30%，略低于我们之前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        单季度业绩环比基本持平，新产品研发投入预计持续加大。分季度来看，  2011Q1、Q2、Q3公司实现净利润分别为0.33亿元（包括超募资金存款利息0.14亿元）、0.28亿元、0.20-0.30亿元，整体来看业绩环比基本持平；  但考虑新并表的石墨热场及石英坩埚业务的业绩增厚效应，预计公司在LED蓝宝石生长炉、MOCVD等生长设备的技术研发投入力度不减，  1H2011公司管理费用同比大幅增加214%至0.44亿元，管理费用率也相应增加了3个百分点至10.6%。    
        光伏终端需求持续低迷，导致公司光伏设备出货量难以加速。年初以来，  受德国、意大利两大光伏装机市场补贴力度的下调，全球光伏市场需求持续低迷，同时受光伏厂商竞相大幅扩产冲击，全球光伏组件库存高企压力下（预计2011、2012年底全球光伏组件库存将分别高达12GW、22GW），光伏产业链各环节产品售价持续下滑，使得公司下游客户新扩建硅料加工生产线与采购光伏设备日趋谨慎，导致报告期公司传统单晶炉与新产品多晶炉出货量难以加速。1）我们预计公司下半年以来单晶炉月均交付约50台，上半年合计交付约350台，2011年公司单晶炉交付预计700台左右，基本与去年持平；2）预计前三季度公司交付多晶炉20  台左右，下半年有望再交付30-40台，全年累计交付有望达60台左右。  
        整合晶体炉产业链保障盈利水平，充足的新兴项目储备奠定持续增长坚实基础。1）公司通过募投1200  台/年单晶生长炉炉体，及收购整合石墨热场、石英坩埚等盈利能力强的硅料生长消耗品业务，产业链整合及内部配套能力提升下，公司单晶炉毛利率将稳定保持在40%左右的较高水平；2）多晶硅铸锭炉、多线切割机、石墨热场等附加值更高的光伏晶硅生长与加工装备，将成为近两年业绩增长主动力；3）  蓝宝石生长炉、MOCVD  等LED  衬底材料、外延材料及芯片等高端加工装备，中长期有望成为公司爆发式增长引擎。