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中兴通讯研究报告:国金证券-中兴通讯-000063-跨越三道坎,缔造公司帝国-111012

股票名称: 中兴通讯 股票代码: 000063分享时间:2011-10-14 08:37:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈运红
研报出处: 国金证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入
研报大小: 964 KB 分享者: gwb****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资逻辑
        提升效率是公司短中期跨越的第一道坎:人民币升值及通货膨胀的持续压力客观要求公司竞争优势逐步从依赖国内供应链的成本优势向以人均效率为主的绝对优势转移,硬件的同质化和供应链全球化加速压缩硬成本的区域性优势,定制化软件和差异化服务日益成为行业获取超额利润源泉,而人均效率的比拼将是后者制胜的终极法宝;短期而言,优化产品结构和扁平组织架构是中兴公司提升效率的重要手段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        进入一线设备商是公司中期跨越的第二道坎:通信设备的同质化、低成本化趋势将最终导致市场格局高度集中,2G  八强格局,3G  五强格局,4G  三强格局的趋势日渐清晰,中兴能否超越诺西进入前三,是中兴国际化市场不可逾越的坎;而如今正值全球运营商数据业务的井喷发展初期,又恰逢欧美债务危机阴云密布,低成本、高效率的网络升级方案将是运营商的最佳选择,近两年就是中兴弯道超车的关键窗口期(敬请关注后续报告)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从设备商到服务商的跨越是中兴长期面临的第三道坎:通信设备市场日趋饱和,增量关键看云计算和端(含智能终端、物联网等)的空间,云与端是相伴而生、相互促进的关系,没有云的优势无法撬动端的空间,中兴要想在新一轮ICT  产业革命中胜出,必须借助云计算发展机遇,实现从设备商到服务商的蜕变,这将是中兴最终实现ICT  帝国过程中最艰巨的坎;我们坚定看好中兴中长期发展趋势的主要逻辑:其一,欧美债务危机有利于中兴以低成本战略突破欧洲超越诺西;其二,更看好后危机时代,云计算将在全球加速普及,将撬动万亿美金的科技消费空间,而中兴是确定性受益者;其三,中兴凭借国内低廉而勤劳智慧的人力优势,并配合国家战略的资金支持,未来10  年内实现公司帝国梦想是大概率事件。
        投资建议
        出于全球经济悲观预期和公司战略性突破期的谨慎考虑,最新业绩预计为:11-13  年公司收入分别为884  亿元(增速26%)、1047  亿元(19%)和1342  亿元(28%),EPS  分别为1.09  元(增速16%)、1.36  元(25%)和1.89元(39%)。给予公司股价未来6-12  个月合理区间为27.26-34.08  元(相当于20-25x12PE),较昨天收盘价具有50%以上涨幅空间,并且我们再次强调Q4  将是公司毛利率和净利润回升的双重拐点(详细分析敬请关注下周将发布的深度报告),最佳买点已到,建议坚定买入。

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