核心观点
询价结论:
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、0.86元、1.17元,参考同类医疗器械上市公司,给予公司2011年28-32倍的动态市盈率,对应的合理询价区间在17.4元-19.8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要依据:
1、专业的肿瘤微创综合解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司专注于提供医疗设备综合解决方案,目前拥有肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备和医疗设备代理经销四大业务板块。受益于基层医疗机构建设投资的增加和肿瘤治疗中微创治疗方案接受度的提高,2008-2010 年,公司分别实现营业收入 1.78亿元, 2.43亿元和3.33亿元,年复合增长率为 36.92%。 近三年净利润分别为677 万元,1,705 万元和 4,732万元,年复合增长率为 164.31%。2011年 1至6月,公司销售收入达到 2.12亿元,实现净利润 3886万元。其中,肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程是公司的两大核心业务,合计占 2010年收入和毛利的 75.72%和89.54%。 公司产品主要应用于国内各类医疗机构,包括各级医院、卫生院、诊所、计生系统和医学研究机构等。
2、肿瘤微创治疗前景广阔,公司产品具备明显竞争优势。据统计,适合引进微创肿瘤治疗器械的二级以上医院有 4,500家,对应的潜在市场规模有 225亿元,市场前景较为广阔。而公司是国内第一家、也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业,具备明显的竞争优势。目前已经使用公司肿瘤微创治疗设备的医院有200多家,公司向其中 130 多家医院提供肿瘤微创治疗的整体解决方案。
3、其他业务各有看点。公司是国内提供医用分子筛制氧设备装机数量最多的企业之一,目前医用制氧设备已覆盖108家各级医院(三甲医院占 41.67%)。公司的医用影像设备利用自有渠道实现了销量快速增长,产品价格仅为国外同类产品价格的20%-40%,具备较强的性价比优势。
4、发行情况及募投项目。公司本次计划发行3335万股,占发行后总股本的25%,实际控制人蔡孟珂、郝镇熙合计持有公司股份 5,812万股,占公司发行后总股本的 43.58%。募集资金将投入"肿瘤微创综合治疗设备技术改造项目"、"医用气体设备建设项目"等 5个项目。
5、盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、0.86元、1.17元,参考同类医疗器械上市公司,给予公司2011年28-32倍的动态市盈率,对应的合理询价区间在17.4元-19.8元。