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合加资源研究报告:招商证券-合加资源-000826-预增主因来自固废业务-080128

股票名称: 合加资源 股票代码: 000826分享时间:2008-01-28 17:07:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐-A
研报大小:   分享者: liu****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  07  年业绩预增原因主要是固废业务的增长:公司公告07  年业绩预增50-100%,超出我们原先同比增长48%的盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的两大长期项目阿苏卫和青浦固废项目(尤其是高毛利的设备款)基本在07  年结算完,结算速度(尤其是青浦项目的结算速度)快于我们的预期,是07  年报预增幅度超预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  我们看好固废业务的可持续发展前景:阿苏卫和青浦项目07  年底到期后,目前公司仍有甘肃危废等6  个在建或刚启动项目,此外内蒙古盟东项目尚未开始。
从行业大发展的背景看,公司固废业务的长期增长可期,预计2007  年至2010年的固废业务增长率不低于20%(表1  有07-09  年预测数据)。
􀂉  水务业务08  年起将快速增长。包头鹿城和南昌象湖水务公司现已开始(试)运营,08  年水处理业务将高速增长。此外,三峡水务的污水业务也已投入正式运营,三峡水务的自来水业务注入股份公司尚无时间表。预计公司在湖北省将有一些水务项目扩张机会。
􀂉  集团资金压力缓解:阿苏卫和青浦固废项目来自桑德集团与政府的合同,桑德集团扮演一个中间人的角色。预计随着阿苏卫和青浦固废项目的竣工,政府大量结算付款,股份公司不必再以应收帐款形式确认收入和利润,也大大缓解桑德集团的资金压力。预期合加资源08  年节后将启动增发,集团资金压力的缓解和增发将大大改善股份公司扩张中现金吃紧的状况。
􀂉  07-09  年每股收益分别由原先的0.34、0.43、0.50  调整为0.40  元、0.49  元(增发摊薄)、0.58  元(增发摊薄),调整的原因是青浦等大固废项目的结算和利润确认快于预期.

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