总体判断：
        问题是在经济！是救援危机还是在摧毁经济？l  欧洲领导人的初衷可能是在稳定市场信心，但实际上解决债务问题需要非常小心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为债务是过去透支未来形成的，还债或者说债务问题的解决却正要伤害（债务人/债权人）现在与未来的经济。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们强调对于实体经济，更可能是《危机过后，痛苦开始》。对于中国经济来说，同样的，欧债危机最终真正的解决，无论是经济收缩/去杠杆化，还是货币贬值，对于中国出口都是真正伤害的开始。
        从希腊的案例来看，伤害（尤其是债务人）未来的经济往往不能稳定市场对于债务偿还的担忧。看一看过去一年救援希腊（同时要求财政紧缩）的成绩单吧：希腊10  年二季度负增长3.5，到四季度负增长6.6，而今年二季度是负增长7.3。
        一年过去了，市场更加确信希腊会违约。
        昨天，欧洲领导人提出解决银行业流动性危机的方案：提高银行业资本充足率（一级核心资本与风险资产比重达到9%以上）。根据第九页表2，这个标准对一些欧洲大银行来说尚且不易，法国农业信贷与法兴银行只是刚高于这个标准，德意志银行低于9%。欧盟提出达标需要各家银行自己融资。如果完不成，则在满足一定条件的前提下可向EFSF  求助。EFSF  一共只有4400  亿欧元！如我们一直强调的，欧央行没有发挥应有的积极作用。银行看上去还是需要本国政府救赎，这可能使得主权债务危机蔓延。
        显然，这不是解决当前银行流动性危机的方案。正如之前我们向大家揭示的，银行要满足现在的监管要求，只能继续抛售欧猪五国债券等资产，这样也就加剧主权债务危机升级，正中投机资本设局。不能想象，银行会在当前0.6  倍PB的股票市场融资，如果这样做二级市场将更加抛弃银行。欧洲领导人每次提出“解决方案”时市场都反映积极，可是冷静回想才发觉，这是解决方案吗：在经济衰退时要求财政紧缩？在流动性危机时提高监管要求？
        欧洲银行去杠杆化的手段将不是补充资本金，而是收缩资产负债表。这才是人们担心银行流动性危机的原因：银行收缩信贷导致实体经济萧条。欧洲企业相比美国严重依赖间接融资，欧洲80%vs美国30%。
        欧盟方案中当然也有一些积极信息，但是瑜不掩瑕。欧盟建议用来替代临时性的EFSF  的永久稳定机制ESM  应当在2012  年7  月启动，而不是原计划的2013  年年中。但实际上现在问题实质是谁出钱，而不在名称与形式。