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上海汽车研究报告:中投证券-上海汽车-600104-预计三季度EPS为0.46元,股价低估严重,投资价值显现-111012

股票名称: 上海汽车 股票代码: 600104分享时间:2011-10-13 15:05:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张镭
研报出处: 中投证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 352 KB 分享者: sun****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          汽车行业下一个景气高峰最迟在13-14  年出现,根源来自于汽车消费和经济周期的叠加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国02-03  年、06-07、09-10  年景气高峰来自于新车需求和换车需求(4年一换)的释放,同时经济周期向上带来的财富效应也将明显助推汽车消费;我们认为,下一个汽车景气高峰预计最迟在13-14  年出现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          需求平淡和竞争加剧导致行业盈利能力回调至合理水平,但是行业仍将平稳增长,龙头公司的盈利能力仍将保持。现今的汽车市场以品牌竞争为主基调,市场分化将导致行业利润优先流入龙头公司,历史来看上海汽车依托品牌优势,销量增速远超行业增速,份额持续扩大,盈利能力仍将维持。
          股价低估严重,长期投资价值彰显。我们认为汽车消费的内生性需求仍较强(限购说明了需求的旺盛),12  年行业增速将回归合理,汽车增速(10%)超越GDP增速,乘用车增速(12%)超越行业。行业竞争仍将维持分化:优势公司业绩稳定,但弱势公司下滑较快。汽车公司的估值风险实现释放,整车和总成零部件普遍处于8-10  倍,毋庸置疑优秀龙头汽车公司的股价进入中长期的投资区域。
          投资建议:预计公司11~13  年实现收入3793  亿、4417  亿和5194  亿,归属于母公司净利润为176  亿、200  亿和237  亿,每股EPS  为1.90、2.16  和2.56  元,我们给予公司11  年12  倍估值,目标价22.8  元,维持“强烈推荐”评级。
          风险提示:宏观经济放缓打击汽车消费情绪,汽车市场需求下滑将影响公司业绩不达预期。

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