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食品饮料行业研究报告:第一创业-食品饮料行业深度报告(之二):白酒行业的需求特质分析-111012

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2011-10-13 14:13:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李镜池
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 800 KB 分享者: fen****g77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          独到见解:与大多数的供给端的行业分析不同,作为直接满足消费者需求的消费品行业,我们认为需求端的差异决定了行业的经济属性和回报的差异,企业调整营销、组织以适应需求的变化;从感性元素—心理倾向来分析需求差异以及解释由此造成的回报差异,从宏观大环境、整体商业环境等的变迁来理解企业的营销模式、渠道模式的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          不同消费品行业,不仅短期回报率差异显著,中长期的资本回报率的依然差异明显,白酒的资本回报率和投资回报率都是最高的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给端的解释是一方面,但更深层的因素是需求端,需求属性分析的基础之上加上供给端分析,才构成消费品行业的立体、动态的分析框架。
          心理特质及倾向是行业需求特质的主要影响因素,决定消费品行业的经济属性,心理倾向的不同决定了不同行业的盈利能力和回报,这是行业天生的,是先天“基因型”的。而供给端的塑造是后天“改进型”的,对行业影响是渐进的。对消费者行为产生重要影响的心理倾向,我们以喜欢热爱倾向、简单联想倾向、避免不一致倾向、社会认同倾向、奖励超级反应倾向为例进行分析。
          相比啤酒、软饮料、乳品等,白酒、葡萄酒受心理倾向、感性因素的影响更大,盈利能力要强很多;不同文化、制度下的需求特质是有差异的,奢侈品、高端酒水在亚洲能得到更高的利润率,消费迅速上升。需求特质是比产业结构更重要的盈利驱动因素。
          白酒尤其是高端白酒是典型的通胀受益型的行业,不仅表现在成本传导能力、涨价能力强,还在于消费弹性在通胀中会被放大。事实证明,通胀上升期和滞涨期,白酒行业尤其一线高端白酒的业绩增长会加快;通缩期,白酒行业业绩增速会明显下滑,一线白酒表现相对稳定;二线白酒在周期中的业绩弹性更大。高通胀环境改变了白酒通常的消费规律,造成了“淡季不淡”,预收账款不降反升。
          营销模式不是单因素决定的,最优模式更不是唯一的,主要取决于两个层面,一是经济发展、需求变化影响着营销模式、渠道方式的演进;另外是营销模式要匹配需求特质,不同定位产品需要不同的营销模式。
          对行业的判断:高端白酒价格继续走高,高端与次高端会逐渐拉开空间;未来2-3  年,白酒板块的投资回报率和超额收益仍将居食品饮料行业之首,看好茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒;2012  年上半年,白酒行业景气度很可能下降,一线白酒稳健性更好;两个层面从经济周期和行业需求特质来思考食品饮料的行业配置,行业需求特质的变化会改变行业在经济周期中的表现。
          行业风险:1、长期性风险;2、周期性风险。    

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