策略观点:
节前一周钢铁板块下跌4.11%,跌幅继续超于大盘0.81 个百分点,板块弱势格局依旧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,经过国庆前期的一波调整,目前钢价已经跌至阶段性底部区域,但钢铁板块的弱势其实早在二季度开始就一直持续,目前市净率水平已经远离历史平均值,且离历史底部区域也已不远,板块下跌已基本反应钢价的弱势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前投资者需要等待的是钢价的筑底反弹,使得业绩在弱势中重归弹性。我们估计,三季度钢厂盈利水平应该远低于前两个季度,待三季报浮出水面后,市场预期或跌至冰点,届时才真正有待四季度的企稳回升行情出现。
报告摘要:
钢价:有技术性反弹需求,但中期弱势难改国庆节前后钢价弱势状态不改,各品种钢材继续出现较大幅度的下跌,国际钢价指数也呈下跌态势。截止10 月9 日,Myspic 钢价指数为169.6 点,与节前一周末(9月23 日)相比跌1.74%,其中长材跌2.63%,扁平材跌1.52%,国际CRU 指数跌0.34%至203.7 点。
库存:被动上升趋势将继续上演截止 10 月8 日,大中型城市钢材库存总量为1519.39 万吨,与前期相比大幅上行5.21%,已是连续第7 周环比上升,建筑用材库存增势明显超过扁平材。
成本:矿价总体平稳,去库存态势明显国庆前后矿价总体保持平稳,未出现如前期大幅下行走势,国产矿和进口矿出现分化,煤焦价格维持不变,国内外废钢均弱势下跌,矿石港口继续着去库趋势,BDI 指数继续大幅上行。
盈利:毛利空间迅速缩小因钢价连续出现大幅调整,而矿价未现同等幅度跌势,各品种毛利继续大幅缩小,均处于历史低位。截止10 月9日,螺纹钢毛利周环比大降147 元至100.2 元/吨。
供需:开工率依然维持高位,等待减产十一期间钢厂开工率依然维持90%以上,供给压力继续偏大,预计如果国内需求短期依旧维持现有的弱势状况,国内钢厂也将随国外钢厂一样陆续有减产情形出现。
风险因素 信贷政策进一步收紧;宏观经济增速明显减弱,汽车、房地产、家电等下游行业需求不佳;保障房对需求拉动效应明显减弱。