报告关键点：
        空调需求放缓，格力份额显著提升，变频市场后期发力
        彩电市场内资品牌份额提升趋势保持稳定，面板价格继续下滑
        家电下乡增速较高超预期
        报告摘要：
        空调行业增速回落，格力份额显著提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年8月份空调销售781万台，同比增长了6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，内销519万台，同比增长了10%；出口262万台，同比下降了1.5%。由于天气凉爽雨水较多，今年销售旺季并没有呈现空调热销的局面，加之国外经济低迷、原材料价格上涨压缩出口盈利空间，空调出口开始下滑。我们认为出口的下滑只是短期的现象，未来行业增长是有保障的，但是增速可能会有明显的下降。8月份格力市场份额提升了2个百分点达到24%，外资品牌市场份额提升了4个百分点至20%。在行业销售淡季期间，应急刚性需求所引致的出货量下降，因此高端产品销售优势渐现。
        LCD内销平稳增长，彩电市场国产品牌优势延续。2011年8月LCD电视总销量785万台，同比上升9%。其中，内销量266万台，同比增长24%，出口量519万台，同比增长了3%。2011年8月，国产品牌市场份额与上月相比持平，维持在61%，为近一年来的较高水平，最近3个月国产品牌占有率一直保持良好的提升趋势。
        面板价格继续下滑。不同尺寸面板价格在10月比7月的低点分别下降了18-42美元。由于今年上半年电视机销量低于预期，且面板生产商产能充足，因此面板价格一直呈现小幅下滑的趋势。但是考虑到面板出货在三四季度将会有明显的缩减，预计三季度消化部分库存后，四季度面板价格将有望企稳。
        洗衣机行业增速平稳，出口增速创年内新高。2011年8月，洗衣机行业总销量491万台，同比增长13%，其中内销量315万台，同比增长了5%，出口量176万台，同比增长了29%。7月洗衣机内销占比64%，与去年同期下降了5个百分点。近三个月出口增速一直高于内销增速，本月出口增速达到今年以来的最高点。
        冰箱行业增速回落。2011年8月，冰箱总销售量668万台，同比增长了6%。其中，内销500万台，同比增长了7%；出口168万台，同比增长了5%；出口占比约25%，与去年同期持平。总销量和内销同比增速较前两个月都有明显回落，且近三个月总销量和内销环比一直下滑；出口同比增速依然在低位徘徊。
        家电下乡增速较高超预期。9月份销售908万台，实现销售额242亿元，同比分别上升46%和62%。政策的退出预期成为促使9月销售剧增的主要原因，估计这一态势会一直持续到11月。农村空调保有量依然偏低，预计未来农村空调消费增速依然强劲。农村高保有量的彩电产品预计将面临更新换代需求，这也将会进一步激发农村市场的消费潜力。
        投资建议。2011年8月家电行业估值14倍。其中空调11倍，洗衣机12倍，冰箱11倍，彩电20倍。由于家电行业需求增速三季度开始呈现下降的态势，且前期跌幅较少，建议近期减少对家电板块的配臵。推荐关注的公司主要是行业龙头格力电器，美的电器，海信电器和青岛海尔。
        风险提示：欧美债务危机市场经济低迷，原材料价格波动明显。