投资要点
        “金九”以平淡收场，9月为传统的销售旺季，推盘普遍有所增加，但销量没有出现明显上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点城市销量环比8月小幅下降，由于去年同期销量回升，9月份平均同比降幅超过20%，各城市库存继续上升，且升幅较为明显，整体去化并不乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月二手房销量环比小幅下降，绝对量仍在低位，各城市二手房同比降幅都在40%左右。
        9月全国百城房价整体微降，大规模实质性降价可能尚未出现。百城价格指数环比涨幅连续四个月下降，整体房价小幅下降，为2010年7月以来首次出现价格下降。从我们的调研情况来看，各地一些项目的确出现价格松动的迹象，但大规模明显降价尚未出现。从房价数据上看，9月份各城市的去化率可能略低于前几个月的水平。
        住宅土地出让金环比回升，但难言回暖。9月份是住宅土地市场的旺季，全国130个城市的住宅土地推出量与成交量环比均有所回升，9月推出量环比增加20%，成交量环比上升22%，同比下降26%。重点城市9月份推出地块数量有所增加，出让金环比增幅也较为明显，为1月份以来的单月最高，但相比去年同期降幅超过30%。9月份住宅土地流拍现象较8月有所缓解，而成交的平均溢价率继续下降，土地市场仍未回暖。
        9月份地产板块大幅跑输大盘。9月份地产板块整体下跌14.4%，同期大盘下跌8.1%，房地产板块跑输大盘6.3个百分点，在22个一级行业中排名最后。
        四季度供给的压力依然存在，价格继续松动的压力较大，同时以刚性需求和改善型需求为主的需求仍然有支撑，预计未来销售总体平稳，房价出现实质性松动后销量能否回升仍需观察。目前地产板块的估值反映了较为悲观的预期，如果对房价趋势下跌、经济硬着陆的担忧得到缓解，地产股仍具有一定的吸引力。
        在9月份销售低于预期的情况下，市场普遍对于地产行业的预期较为悲观，同时10月份将进入三季报披露期，我们认为选股以财务安全性和销售为主线。万科、金融街保持较高的现金比例，财务安全性较好；保利地产二季度以来的投资也较为谨慎，同时销售策略较为灵活，继续维持对万科、保利、金融街的推荐。
        风险提示：货币政策紧缩超预期，销量继续下滑。