报告摘要：
        社零总额同比增长17.0%,各重点品类增速开始放缓
        2011  年8  月份社零总额实现14,705  亿元,同比增长17.0%，与7  月相比减少0.2  个百分点；各重点品类增速开始放缓，其中，食品类/服装类/金银珠宝类/日用品类11  年8  月同比增长分别为17.4%/17.2%/39.5%/16.7%，与7  月份相比分别减少1.7%/1.8%/0.9%/1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除物价上涨因素，8  月份社会消费品零售总额增速为10.8%，与7  月相比上升0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        CPI创37个月高位后首度回落，主要因为食品类CPI涨势放缓
        2011  年8  月单月为6.2%,与7  月同比涨幅相比下降0.3  个百分点，这是CPI  在创下37  个月高位后首度回落。本月CPI  的回落主要由于食品类CPI  回落幅度较大，11年8  月同比增长13.4%，较7  月下降1.4  个百分点。
        9月商贸零售行业涨幅大幅跑输沪深300
        2011  年9  月行业涨幅为-13.21%，在9  月各行业涨跌幅中排名倒数第6，大幅跑输沪深300，结束了7  月和8  月中报披露期的良好表现，我们认为这主要受欧债危机的影响，以及对宏观经济走弱现象的担忧有关。
        家乐福经营情况欠佳，外资零售商渠道下沉二三线城市阻力重重
        法国家乐福集团今年上半年全球净亏损2.49  亿欧元，该集团正在考虑出售一些失利的商店，提及的地区有巴西和中国。近期外资零售商积极开拓二三线城市，但遭遇了本土超市的有力竞争。外资零售商原来的优势更多的集中在充足的资本和先进的管理模式上。经过数年发展，这几年国内超市在与外资竞争的过程中，逐步壮大了实力，形成了在某一区域的强势地位，外资零售商渠道下沉阻力重重。
        维持行业推荐评级
        维持推荐首商股份，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井。弹性较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。
        另外，奢侈品和品牌可选消费品维持推荐飞亚达和美克股份。