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乐视网研究报告:第一创业-乐视网-300104-网络版权分销收入高增长,广告价值日渐凸显-111011

股票名称: 乐视网 股票代码: 300104分享时间:2011-10-13 13:44:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任文杰
研报出处: 第一创业 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐(首次)
研报大小: 476 KB 分享者: cz****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      事件:
        乐视网发布2011年三季报,2011年1-9月,公司实现营业收入3.56亿元,同比增长105.66%;归属于上市公司股东净利润为0.87亿元,同比增长72.99%;2011年1-9月实现EPS  0.40元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
      点评:  
        净利润增长主要依靠收入增长驱动  2011年1-9月,公司归属于母公司股东净利润同比增长73%,主要依靠销售收入同比增长105.66%带动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期间,由于公司销售毛利率下滑5.1PCT,影响净利润增长率15.9PCT;由于所享有的所得税优惠政策(三免三减半)到期,报告期所得税率由7.5%上升到15%,导致公司所得税费用大幅攀升,影响净利润增长率33.3PCT。  
        成为国内最大影视版权库  版权分销收入助力收入利润高增长  2011年,公司网络视频版权分销收入高速增长,也已成为公司最大收入来源,公司版权分销收入的高增长得益于影视剧网络版权高增长的外部环境和公司自身前瞻性的影视剧网络版权储备。依据艾瑞咨询数据,截至2011年H1,在线视频行业市场规模为24.8亿元,同比增长119%,预计在线视频行业高增长将持续,到2014年市场规模可以达到160亿元,而影视剧则是在线视频用户最经常收看的视频内容,是视频网站吸引用户和广告客户的利器,因此在线视频行业的高增长推动了影视剧网络版权的高增长,特别是精品剧、热播剧网络版权更是翻倍上升,如:2009年《我的团长我的团》网络版权单集价格尚且只有2万元,到2010年新版《西游记》已经上涨至28万元,而2011年9月,电视剧《沉浮》网络版权单集价格已经高达100万元。
        目前,公司的网络版权储备已经达到5万多集电视剧和4000多部电影,随着网络版权市场的规范性日益提高和影视剧网络版权价格的高涨,公司长期积累所形成的正版影视库资产价值迅速升值。并且,公司报告期内,公司优质网络版权市场占有率不断提升,累计投资了1.5亿元进行影视剧网络版权购买,投资4000万元进行联合投资摄制,2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%、含非独家的网络版权覆盖率超过95%,并且已经预先锁定了2012  年热播影视剧独家网络版权的50%-60%,以及2013年热播影视剧独家网络版的40%-50%。公司对热播影视剧网络版权的占有,将支持公司未来影视剧网络版权分销收入的持续增长。  

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