投资要点
近日,我们对永辉超市进行了实地调研,就公司未来扩张模式、后台管理等问题进行了较为深入的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 生鲜为契,打开扩张瓶颈 从国内零售企业的经营经验来看,加速扩张尤其是跨区域扩张的过程中,异地门店的供应商资源和物业资源匮乏是两个重要瓶颈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为生鲜加强型超市,公司以往50%以上的收入来自生鲜产品及加工(2011年中报,由于公司近期新开门店面积增大,其他品类销售面积增加,生鲜销售比例下降至43%),生鲜优势使公司克服上述两个瓶颈具备独特优势。
一方面,相对于其他食品用品,生鲜产品的供应商相对分散,没有传统供应商的区域割据之分,公司在进入新的区域扩张初期,其强势品类不存在供应商瓶颈。
另一方面,公司出色的生鲜经营能力将生鲜独特的集客能力发挥的淋漓尽致,有利于克服跨区扩张初期,物业位置不敌竞争对手的弱势局面,使门店尽快走出培育期,聚集人气,塑造品牌。据我们调研了解,从重庆市场的扩张经验来看,人气和品牌的提升有利于提高公司对供应商的议价能力,获取更优质的物业资源,从而形成扩张区域的良性循环。 后台优势,循序渐进 公司自2008年起加快扩张速度,但期间费用水平却始终位于行业下游,并未出现行业惯有的"扩张加速即盈利下滑"现象,充分显示公司成本控制能力。硬件方面,随着福建、重庆、成都、安徽、沈阳等地物流中心项目的逐步落实,将有望完成物流网络的全国布局,物流效率有望得到进一步提高;软件方面,公司先后引进日本团队和贝恩咨询,以标杆店的模式不断提高门店标准化程度和精细化管理水平,而作为公司核心竞争力的"买手"和"卖手"体系,亦通过完备的手册积累不断系统化,加快异地复制的成功率和人才培养效率。
我们认为,公司具有良好的精细化管理基础,但基于生鲜的经营特点,其"买手"和"卖手"的人才培养是决定其扩张能否成功的关键因素。今年以来公司推动"零售精英"培养计划,结合此前不断改进的薪酬管理和内部培训体系,公司已开始着力建立较为完备的人才储备体系。在行业店长缺失率高达20%的背景下,这一举措有利于保证扩张门店有人可用,从而进一步保证门店扩张的成功率。