2011  年前三季度零售业保持快速增长，但单季盈利增速略有放缓：2011  年前三季度国民经济快速增长，消费市场持续繁荣，零售业依然保持较高的景气度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        不过，受制于通胀持续高位运行、居民实际购买力略有下滑，以及优质零售商前期外延扩张导致成本费用相应提升压制利润等原因，行业盈利增速环比略有下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，2011  年第三季度零售商整体业绩增速约为22.7%，低于一、二季度33.1%、23.9%的增速，出现逐步放缓的趋势。
        分子行业来看，超市增速有所加快，明显强于百货：受益于CPI  持续上行，超市同店增长明显加快，业绩增长呈现加速趋势，板块利润第三季度单季增速约为53.6%，不但快于一二季度23-25%的平均增速，而且远高于百货、家电、区域零售19-23%的增速区间。
        鉴于经济前景的不确定性，我们适当下调了部分零售商的盈利增速：零售三季度业绩如下（更多公司盈利请见报告正文）：预计净利润增速在100%以上的有：重庆百货（274%，EPS1.38  元，有合并效应）、合肥百货（109%，EPS0.76元，有一次性损益效应，扣非后EPS0.5  元）；同比增速在50%-100%的有：新华都（65%，EPS0.68  元）、成商集团（58%，EPS0.33  元）；同比增速在20%-50%的有：步步高（43%，EPS0.66  元）、友阿股份（39%，EPS0.73  元）、通程控股（31%，EPS0.2  元）、王府井（27%，EPS0.99  元）、苏宁电器（25%，EPS0.5元）、豫园商城（23%，EPS0.44  元）；同比增速在0%-20%的有：中百集团（19%，EPS0.32  元）、广州友谊（17%，EPS0.75  元）、小商品城（6.5%，EPS0.26  元）；同比下滑的有：银座股份（-11.5%，EPS0.34  元），天音控股下滑50％以上。
        看好零售业的观点不变，短期估值下行提供增持良机，重点推荐友阿股份、友谊股份、广州友谊和中百集团：若市场持续震荡下跌，零售估值可能还会出现一个赶底过程。但从长期看，我们依然坚定看好行业，第一，行业估值较低，11  年23.5  倍PE、12  年19.1  倍，估值安全；第二，居民收入水平和消费支出的提升是一个长期过程，消费升级推动零售业蓬勃发展是不可逆转的大趋势；第三是区域集中、连锁扩张导致使成本集约、盈利增强的效应将日益明显。
        “十一”黄金周消费强劲，为四季度提供有力支撑：  “十一”黄金周期间全国零售额同比增长17.0%，依然保持较高增速。多数地区重点零售企业销售额增长20%以上。黄金珠宝、服装、化妆品等商品种类保持快速增长势头。