◆公司主营房地产开发业务，项目集中于安徽省：
公司控股股东为合肥市国有资产控股有限公司，具有20  余年的房地产开发经验，其发展始于合肥市旧城改造，先后开发了包括大型市场、居住小区和组团、高层建筑在内的多种项目形态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在合肥市场积累了一定的品牌效应，所开发的产品往往较周边楼盘溢价5%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆我们认为公司未来发展主要由外部环境所决定：
我们不认为公司具有摆脱外部环境独立走强的经营能力，主要的依据有：第一，公司项目主要集中在合肥及其周边城市，不易分散投资风险，公司05  年经受的政策风险即为一例；第二，如果合肥等地房地产市场保持中性（房价以年均5%的速度上涨），那么随着前期较便宜的土地储备逐步耗尽，公司项目毛利率将逐渐下降。我们认为公司的发展将视乎行业环境的变化，其投资机会将来自于合肥地区房地产市场出现超预期的房价上涨(CAGR>15%)。
◆合肥市场短期内并无上涨动能，建议投资者“减持”：
自2000  年到2006  年，合肥市场土地存量约相当于06  年开发量的4.8  倍。从发改委公布的房价指数看，自05  年1  月到07  年9  月，合肥房产价格指数仅从100  上涨到105  左右，远远低于大部分城市的涨幅。
在目前房地产市场调控趋紧的环境下，合肥市场短期内并无上涨动能，在该区域市场保持中性的前提下（CAGR=5%），合肥城建EPS  的复合增长率仅为12%,建议投资者在当前价位减持。