内容提要
        三季度业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2011年8月16日对外披露2011年半年度报告中预计2011年1-9月归属于上市公司股东净利润比上年同期增长280%-330%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）修正后的业绩为比上年同期增长400%-420%，净利润为1.96亿元-2.04亿元，三季度业绩超出我们的预期。  
        种鸡价格超预期，是业绩增长的主要原因。2010年度种鸡价格处于历史低位，同时玉米、豆粕等饲料成本上升较快，2010年父母代肉种雏鸡的平均销售单价为10.48元/套，比2009年度下降36.79%。进入2011年受商品代鸡苗价格上涨的影响，种鸡价格持续向好，我们预计今年3季度父母代肉种雏鸡的平均销售单价超过30元/套，是去年同期价格的3倍多，价格上涨是公司业绩大幅提升的主要原因。
        量价齐升，使得公司业绩增长步入快车道。2010年度向市场供应父母代肉种雏鸡1,649.34万套，比2009年增加了34%，预计今年公司的市场份额有了进一步的提升，量价齐升，使得公司业绩增长步入快车道。  
        承诺三年不减持，彰显管理层对公司业绩的信心。三年不减持，彰显了公司股东对于公司业绩和前景的信心，管理层有较强的动力做好公司业绩，对于未来的发展有着清晰的定位。公司主要领导均是专业从事畜牧业和相关产业领域的专家，有着丰富的行业经验，多年来对公司的经营使我们看到一个不断成长的种鸡龙头企业。优秀的管理层理应在二级市场中获得一定的估值溢价。  兼具外延式增长和内生性增长。有别于市场的认识：市场普遍认为公司已经拥有国内三分之一的市场份额，未来增长乏力，仅能保证稳定的业绩。我们认为1/3的市场份额给企业带来的收益大于靠外延式增长带来的收益。虽然从量上靠市场的做大，公司依然有稳定增长，但我们更看重市场做大带来的内生性增长。  
        上调全年业绩预测。预计2011年和2012年EPS分别为1.70元和2.05元，以10月11日收盘25.60元计算，对应2011年、2012年的PE分别为15.06倍和12.49倍。公司作为种鸡龙头，市值仅36亿元左右，对应2011年15.06倍的市盈率和同类公司比较，估值偏低，根据公司未来的发展规划和增长率，我们给予推荐评级。