报告关键点：
        &  基本金属U型回转，贵金属相对低位震荡，钨精矿价格坚挺
        &  日美短期难以摆脱对华稀土依赖
        &  建议关注钨、铝、磁性材料、新型轻合金和有色功能材料
        报告摘要：
        近两周（含国庆假期），LME  基本金属走出  U  形行情，经过  9  月末的连续下探之后，十月第一周止跌回升，大体回到两周之前水平，低于暴跌前高点约两成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锡领涨13.6%，镍、铝、铜、锌分别回升3.4%、0.9%、0.1%和0.6%，铅则微跌0.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济基本面的疲弱和欧债危机的恶化是U形左侧的主要矛盾，而  十月初以来的政策救助则是支持U  形右侧上行的主要力量。国内方面，9  月食用农产品价格环比涨幅逐周扩大，预计9  月CPI  同比增速仍居高位，短期内流动性难以放松。9  月制造业PMI  为51.2%，比上月上升0.3%，非制造业商务PMI  为59.3%，比上月上升1.7%。由于8  月PMI  通常为年内低点，9  月PMI  回升多受季节性影响，考虑到9  月涨幅低于历史同期，制造业与非制造业形势并不容乐观，无法构成对上游原材料需求的强劲支撑。
        近两周，贵金属在相对低位震荡，黄金下跌1.1%，收于1637.85  美元/盎司，白银微涨  0.1%。美元资产具有容量大、流动性高、相对避险的优势，恰好可以吸纳先前推高金价急需回调的避险资金，而当前新兴市场的资金流入并不明显，目前的震荡基本是美元资产和黄金之间的中短期权衡的体现。基  于对全球经济的基本判断，预  计近期黄金牛市虽会暂告一段落，但  在市场盘整稳定后又会卷土重来。
        近两周（国庆假期无报价），稀土产品涨跌互现。氧化铈大涨  15.4%，回升至上月水平；氧化镨、氧化钕和金属铈分别下跌  3.4%、4.3%和  6.7%，其余和上期持平。我们维持氧化铈下游抛光粉产业需求疲软的判断，目前的涨价主要源于厂商基于对  10  月初市场好转预期的试探，成交并不活跃，预计此种涨价的支撑并不可持续。考虑到氧化镨和氧化钕前期上涨强劲，预计目前的价格回调并非拐点，我们维持稀土产品整体止跌企稳，稀土永磁相关产品价格持续走强的判断。
        近两周，小金属价格除钨精矿、电  解镁、海  绵钛等持平之外，均有不同程度下探，铟、锑锭跌幅显著，分别为  6.1%和  4.7%。钨精矿连续四周价格维持高位，预计在供给紧缩的背景下，随着下游硬质合金产业在“十二五”期间的快速增长，钨价仍有望保持强势。锑  锭前期的上涨主要源于上游资源整合导致供给受限，而  近期下游需求并不旺盛，客户现买现用，成交并不活跃；逢国庆长假，买卖双方对国庆节后市场的观望态度愈加浓厚，价格遂有回调。预计在供给紧缩的背景下，锑锭供需面依旧趋紧，价格不会大幅下跌，而会回落至一均衡位置保持稳定。
        我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业（中科三环、宁波韵升、厦门钨业、包钢稀土）；子行业维持高景气度的钨（厦门钨业）；受益于新材料“十二五”规划的新型轻合金和有色功能材料行业（云铝股份、南山铝业、西部材料、东方锆业、西藏矿业、东方钽业、云南锗业）。
        风险提示：  1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。