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希努尔研究报告:海通证券-希努尔-002485-调研简报:公司处于调整期以内生增长为主-111012

股票名称: 希努尔 股票代码: 002485分享时间:2011-10-12 16:17:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢媛媛
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 225 KB 分享者: lan****nz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司正处于内部调整的关键时期,管理层对自身的优势和劣势认识比较清晰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于外延式扩张速度较慢的情况,有其客观因素,我们认为公司未来采取快速外延式扩张策略的条件还不充分,因此公司较其他男装上市公司的估值较低有一定的合理因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司虽为民营企业,但并无家族企业的特征,公司运作均为职业经理人执行,公司氛围较好,任人唯贤。如果在时尚度上有进一步的提升,公司的基本面将有实质性的转变。预计2011-2013EPS分别为1.00、1.28和1.76元,参考目前男装行业整体估值水平给予2011年25倍PE,6个月目标价25.00元,"买入"评级。
        对加盟商管理细致人性,省内布局仍有空间。
        公司对加盟商采取"八个零"的加盟政策,即:零物流成本,零加盟金支付,零培训费用,零售后服务困扰,零高端广告费用,零品牌授权费用,零库存风险,零装修费用。该政策减少了加盟商前期投入,降低了风险,有利于吸引大批加盟商加入,并使公司与加盟商建立了长期、稳定的关系。而同时公司的销售费用和管理费用占比并没有因为对加盟商的支持政策而有所提高。公司的经营较为细腻,如干洗业务,接收顾客干洗服装的柜台位置设置于门店的最里端,因此顾客如需来店洗衣物,则需要通过门店的展示区域,干洗不仅增加了顾客来店的次数,也增加了顾客购买产品的几率。使顾客的消费粘性大大增加,反而给公司带来新的销售。  

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