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乐视网研究报告:东莞证券-乐视网-300104-3季报点评:发展进入良性循环阶段-111012

股票名称: 乐视网 股票代码: 300104分享时间:2011-10-12 15:57:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄凡
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 370 KB 分享者: dd****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        Q3业绩增长49.99%,Q1-Q3业绩增长72.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3公司实现营业收入1.33亿元、营业利润0.38亿元、利润总额0.41亿元、归属于母公司所有者的净利润0.29亿元,分别比去年同期增长了86.82%、76.83%、88.60%、49.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年来看,前3季度营业收入、营业利润、利润总额以及归属于母归属所有者净利润同比分别增长105.66%、101.43%、106.3%和72.99%,实现每股收益0.40元,基本符合预期。  
        版权分销和广告是业绩增长的主要原因。网络视频版权分销目前仍是公司最主要的收入来源。随着网络正版视频版权价格的飞速增长,公司前期积累的庞大的正版影视剧库资产价值迅速升值,并带动公司版权分销收入快速增长。报告期内,品牌广告在公司产品的投放量进一步上升,新增了贝因美、佳洁士、飘柔、东风标致、碧欧泉等优质品牌客户。广告投放量的增长主要是因为公司的用户规模和流量均有显著的增长,从而提升了公司的媒体价值。  毛利率下降和所得税优惠到期导致利润增长低于收入增长。公司毛利率呈明显下滑的趋势,去年在66%左右,今年Q1、Q2、  Q3分别为64%、59%、60%。版权成本、人力成本、视频平台广告发布业务成本上升均对公司的毛利率产生负面影响。我们认为,版权成本的上涨应是造成毛利率下滑的主要因素:今年各大视频网站争相抢夺热门影视剧,影视剧网络版权价格大幅上涨。此外,公司所享有的所得税优惠政策(三免三减半)到期,报告期所得税率由7.5%上升到15%,前三季度所得税费用大涨561%。毛利率下滑和所得税优惠的到期,使得公司的利润增长速度远低于收入增长的速度。  

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