研究结论
汇金公司第三次出手增持国有银行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多家媒体报道,中央汇金公司自 10月10 日起已在二级市场自主购入四大国有银行股票,并将继续增持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这是汇金自2008 年9 月和2009 年10 月之后的第三次增持国有银行动作。
前两次增持累计投入逾 23 亿元。汇金第一次增持于2008 年9 月18 日,经过1 年增持,累计投入约21.1 亿元。第二次增持发生于2009 年10 月12 日,累计投入约2.40 亿元购买三大行股票。自2010 年10 月12 日后,汇金公司的增持行为就已停止。
汇金增持对银行股股价有何影响?绝对收益明显但相对收益很模糊。第一次增持影响显著,2008 年9 月18 日,汇金公司增持的消息引发隔日上证综指9.45%的暴涨,而银行板块全体涨停。而从2008 年11 月开始,A股市场进入一轮整体翻番的行情,银行(中信)指数的涨幅更达到149%。
第二次增持的影响相对小一些,但仍然很可观,上证综指和银行板块都有一轮14-15%的上涨。但相对收益来看并不明显,汇金增持后银行股在中长期内并没有明显跑赢大盘。
汇金增持是投资价值凸显的信号。(1)从前两次增持之后较丰厚的绝对收益来看,汇金公司善于发现投资价值。(2)汇金增持反映管理层在股市大跌后稳定市场的政策意图。(3)但汇金增持不改变银行板块的大趋势。虽然汇金能够在短期内推动银行股跑赢大盘,但不能改变中长期内银行股的相对表现。
进可攻、退可守,看好银行股的投资价值。汇金此番第三次出手,最重要的意义在于,银行股跌无可跌的估值获得再度确认。目前银行板块估值处于2011 年1.20 倍PB 和2012 年1.03 倍PB,整个板块的价格都非常接近每股净资产。此番汇金出手,就银行股的显著投资价值再度对市场进行了提示。我们借此机会重申对银行板块的看法:当前银行股从防御角度来说退可守,低估35%以上的估值水平为银行带来很好的安全边际。从进攻性来看,银行既有贝塔,又有良好的流动性,因此在当前市况下是比消费类板块更好的配置品种。当市场反弹时,消费类为主的组合一方面将面临明显落后指数的可能性,而流动性的不足更制约了后续的调仓行为。看好银行板块9 月份在汇金增持和3 季报行情基础上的表现。个股上我们将推荐组合调整为华夏、浦发、民生、农行。