一．警惕止损盘涌出，建议回避市场
        简单回顾9月市场，A股在资金面进一步收紧和依旧高企的CPI物价指标背景下，再次出现大幅下跌走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拐点模型监测到的流入资金并未扭转市场弱势环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从国际资本市场对比分析，A股当月下跌基本可以用独立行情来形容，在德国、法国、美国主要股票市场指数9月盘整的过程中，A股基本维持了跟跌不跟张的特性，仅有的两次脉冲式单日上涨3%的行情，虽然都被短期拐点模型监测得到，但并未改变市场原有下行趋势。在高利贷市场崩溃的市场担忧中，债券市场同时出现大幅度下跌，而伴随着二季报披露完毕，卖方分析师对于三季度上市公司的预期也出现了逐级下调的态势，悲观情绪一目了然，传统的“估值底”观点令前期介入的投资者面临账面亏损。海通拐点模型在9月中发出了多个信号，包括9月9日的卖出、9月20日的买入和9月27日的买入，虽成功规避了9月中旬的一轮小幅下跌，但并未改变策略9月整体亏损的事实。由于9月整体看多，因此择时策略当月整体下跌-4%，超额收益4%（来自于9月9日市场热度新低后做空，并持续至9月20日新的买入信号后转为看多）。行业配置方面，银行再次成为抵抗市场下跌的防御板块，并一度超越食品饮料成为今年跌幅最小行业，单月跌幅-5%；房地产行业在房价未如预期下跌情况下，  9、10月销售数据下行实属无奈，料想开发商的冬天将真正来临，当月房地产行业指数大幅下跌-14%。因此上月建议配置的银行和地产行业指数平均跌幅-9.75%，同上证综合指数对比超额收益-1.64%。
        展望10月，首先关注定量结果：海通GEYR股债配置策略结果显示，当前股市估值吸引力仍大幅强于债券市场，建议长期配置继续偏向股票市场；海通SWARCH月度择时策略结果显示，由于预期M2指标增速继续处在低位（15%以下），因此建议继续看跌A股中短期走势；海通拐点模型最新结果显示，原有买入策略跟随的市场前期介入资金，已经面临短期账面亏损，在并未监测到更多资金介入的情况下，亏损幅度已经达到3%以上，并接近5%止损线，按照原先设定的止损策略1，于9月30日收盘后发出止损信号，并对市场的观点转为看空。
        从定性角度分析：我们在8月后举办的量化投资三地路演中，反复和投资者强调了我们对四季度经济数据的悲观预期，海通行业基本面预测体系显示的电力、钢铁、煤炭、水泥四大周期行业的产量数据都揭示三季度经济继续下行、四季度加速下行的判断，暗示年内经济并无拐点。市场方面，前期被拐点模型监测到的介入资金，我们判断更多是基于“估值底”判断而左侧介入，CPI在四季度的预期下行也令市场对货币政策放松抱有预期，令市场处在朦胧的反弹预期之中。但残酷的9月单边下跌走势显示市场做空动能充足，而多头却在两次月内尝试反弹后缺乏持续性。
        站在9月末节点上，我们将当前市场所处的极弱的历史走势、紧缩货币政策环境、分析师对三四季度经济下行的悲观情绪、海外经济的不确定性、及拐点模型监测到的场内资金行为方式上多头的反复挫败的情况，同2008年7月后市场进行对比，发现惊人的相似。因此我们认为投资者需要警惕前期介入资金的多翻空情况的情况出现，即类似2008年下半年的多杀多行情。目前我们对市场较为悲观，卖出压力有可能来自于前期介入的多头资金，建议投资者谨慎操作。
        行业配置方面，本月无推荐行业。参考2008年走势，建议投资者警惕防御类板块补跌风险。