投资观点：    
        1、失去了中国，基本金属价格失去了牛市基础    
        铜价暴跌的潜台词是中国经济增速重心下移，中国在过去十年贡献金属需求增量的绝大部分，其一方面体现了中国基础设施和房地产投资的消费，另一方面，也满足了全球工业品消费的需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧债危机来或者不来，其实对于金属来说都是一个时代的终结，中国的经济增速未来将更多依托于消费而不是投资，  中国大规模基础设施投资的时代可能一去不复返了，这是内需的绝大部分，当然我们可以寄希望于国内消费的增长，但显然相对于政府投资来说这些太微不足道了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而中国的房地产市场也面临着中长期的调整，也使得金属在建材和家电领域的需求严重受损。欧债危机只是一个外部需求市场恶化的导火索，中国制造业创造了多年的高增长，其对金属的消费体现了全球消费的波动周期，几大经济体经济波动周期直接导致全球金属消费的高低，从这点来看，外部需求的周期似乎并不可怕，因为这种周期毕竟是早晚会恢复的，美国和欧洲可能中期都处在缓慢恢复的状态，这种缓慢的需求有助于金属价格的回稳，但想回到此前的较高水平是不太现实了，金属的重心可能会保持在一个向下台阶的水平位臵，一个由政府投资主导的巨大经济体的工业化需求可能在全球范围内，很长时间内不会出现第二个。      
        2、货币表象可以决定中期趋势    
        金属价格表象上看是货币问题。货币供应量和资本流动对金属价格有着强烈的冲击，因为它们的冲击更为直接更为有效，更能够体现市场情绪，所以，在判断金属价格的中期趋势上，关注货币表象是比较有效的。基本金属的铜、铝、铅、锌依据资源稀缺性和下游应用，在市场中都有着自身不同的价值定位，  这决定了它们各自的价值重心在哪里，但它们的波动总是来自货币的冲击。有时候甚至短期内会使得一些金属的价格重心严重偏离价值重心，但从长期来看，这种回归总是必然的。短期来看，货币供应量偏紧的大格局仍难改变，针对中小企业的微调呼声比较高，政府显然不会坐视民间高利贷炸弹的爆炸，这点可以拭目以待，但不要期望过高；从资本流动来看，美元指数至少在国庆期间并未出现我们此前担心的冲破80  关口，这个坎儿没过对金属价格来说是缓期执行，未来什么时候执行就看美国人的脸色了。因此，对短期金属来说，反弹总是间歇性的超跌反弹，但趋势应该是向下的。  
        3、估值底都是业绩滞后调整的浮云  
        估值底应该是PE最高点而不是最低点！  研究员调整业绩的速度是比较慢的，很多公司报告的动态PE  总是线性下降的，在牛市氛围内这样还好，但调整市场这么久还有那么多线性高增长的公司，可能就未来的变化研究员调整的速度有点跟不上，这点在周期品种尤其是价格波动较大的周期品种上尤为明显，有色金属就是如此。此前由于铜价表现较好，铜公司依据Wind  计算的PE  Bands  可以明显看到，股价已经到了低估值区间，  与动态PE  的趋势是截然相反的，铅锌公司和铝公司也有类似现象，但相比较铜会弱化一些，因为铜价此前走得最好。这样看起来的估值底很美，但很不可靠。