投资要点
        1.  板块回顾
        1-9月份，沪深300累计涨跌幅度为-16.3%，同期通信设备板块累计涨跌幅度为-25.2%；中国联通涨跌幅度为0.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初以来，通信设备板块跑输大盘的主要原因在于：今年上半年电信运营商资本支出有所推迟，较去年同期下滑了3.5个百分点，导致通信设备行业今年前五个月利润总额较去年同期下滑22.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2.  四季度通信行业投资策略
        根据运营商今年年初制定的资本开支计划，今年三大运营商按照上市公司口径统计的资本开支要较去年增长7.86个百分点，我们预计运营商在下半年将集中释放资本开支，因此下半年通信设备行业盈利状况将明显提升。我们预计通信设备行业2011年业绩增长幅度为10%左右。当前设备板块静态市盈率（TTM）为28.8倍，低于41倍历史均值；通信设备与深成指市盈率的相对倍数1.6倍，也低于其历史平均值1.79倍，所以通信设备板块处在一个估值低点。我们预计四季度设备板块的表现将好于大盘。四季度投资策略我们建议遵循两条主线，一方面推荐估值低、业绩逐渐好转的防御性品种，对应标的中兴通讯；另一方面推荐前期股价经过大幅回调，目前估值已经很低同时具备业绩大幅增长的进攻性品种，对应标的是通鼎光电。
        我们认为中国联通四季度3G用户将继续保持快速增长，3G业绩盈利拐点临近，联通今年业绩弹性较大，当前市净率处于历史底部区域，继续维持对中国联通“增持”投资评级
        3.  运营商资本开支分析
        根据三大运营商2010年年报披露数据统计，2011年三大电信运营商按上市公司口径统计的资本开支预算合计为2562亿元，较2010年高出186.73亿元，同比增长7.86%，投资规模好于市场预期。通过分析三大运营商具体的资本开支方向，可以看到今年运营商投资的重点依旧是宽带及数据业务以及3G业务。
        4.  继续看好光通信设备行业
        在电信运营商加大光纤宽带网络建设力度、“三网融合”以及智能电网进一步推进的背景下，光通信设备行业需求增长确定性强，光通信行业我们推荐的标的是中兴通讯、通鼎光电。
        5.  风险提示
        电信运营：行业竞争加剧、业绩下滑；通信设备：国际及国内电信投资低于预期、海外扩张存在不确定性