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新国都研究报告:德邦证券-新国都-300130-拥有护城河的垄断企业-111011

股票名称: 新国都 股票代码: 300130分享时间:2011-10-11 11:27:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 夏根大
研报出处: 德邦证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入
研报大小: 832 KB 分享者: di****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点:    
        POS机行业过去8年保持了43%的复合增长率,毛利率维持在40-50%,这样一个高速增长和高利润率的行业竟然由5家公司长期垄断了80%以上的市场,我们猜测行业必定存在着很深的护城河。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    经过研究发现,招标资质、技术壁垒和资质认证共同组为POS机行业的护城河,保证了行业内寡头垄断者的高利润率,新国都作为寡头垄断者将会长期受益于POS机行业的高速发展和POS行业的高利润率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
  投资要点:    
        行业招标资质的壁垒。出于安全性和转换成本的考虑,中国银联和商业银行制定了苛刻的招标资质条件,将新进入者拒之门外。    行业技术壁垒。POS机有自动销毁、加密算法与密钥体系、个性化需求等技术要求,对于新进入者,掌握上述金融安全要求面临较大的困难。    
        行业资质壁垒。POS机行业拥有严格的资质认证体系,例如其中PCI认证大约需要1年时间。    公司的竞争优势:公司拥有Linux操作系统的技术优势,管理团队优势和研发团队优势,这些优势将保证公司拥有更高的毛利率。    风险提示:1、新兴支付方式对POS行业影响的风险;2、行业增速下滑的风险;3、全年增值税退税金额不确定的风险。    盈利预测及估值分析。公司当前股价为20.59元,对应2011-2013年PE分别为31/21/14倍,价值低估。我们对应2011年39倍市盈率,给予公司25.70元的目标价,维持买入评级。    

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