需求主导获取绝对收益，供给主导获取相对收益，十二五期间煤炭供给严重受限，预期将持续获取相对收益，目前进入旺季买煤时期，建议投资者左侧建仓，维持行业推荐评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】推荐明年10  倍P/E  的煤炭股和资产注入预期较强的两类组合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          需求主导获取绝对收益，供给主导获取相对收益：前十年，煤炭行业下游三大行业增速大部分时间都保持在10%以上，煤价基本上是需求主导的。供给因素虽贯穿始终，但作用不太明显（08  年末-09  年上半年煤价下跌较少，供给因素主导）。在需求主导的推动下，煤炭行业股票能够获取绝对收益（03/04、07、09  年）。在需求一般，而受到供给主导的推动，煤炭行业股票能够获取相对收益（10/11  年）。在供给和需求共同主导的推动下，煤炭行业股票既可获得绝对收益，也可获得相对收益（除了08  年外的整个十一五期间）。
          十二五进入供给主导时期，煤炭行业将能持续的获取相对收益。十二五期间，煤炭供给方面受到限制较多，煤炭价格的涨跌更多的让位于供给主导。设置38  亿吨的天花板代表了政府限产的态度和决心。煤炭产量重心进一步西移，预计15  年三西产量占全国的70%，煤炭增量基本上全部来自于三西地区。西煤东运的铁路瓶颈凸现。十二五进入供给主导时期，煤炭行业将能持续的获取相对收益。
          冬天买煤成功率70%：冬天是煤炭的旺季，冬储煤从10-11  月份开始，旺季从12  月到次年的2  月底结束，冬天是一年里买煤炭股票的最好时机，近十年冬天买煤炭股票的成功率70%。从目前估值水平和基本面的角度来看，回调空间也就10%左右，建议机构投资者左侧建仓，预计2011  年还会成功！
          维持行业推荐评级，推荐两类组合：十二五期间煤炭行业严重受到供给主导，目前进入冬天旺季买煤时机，建议机构投资者左侧建仓。总体判断，目前煤炭股具有配置的相对收益，绝对收益则将取决于宏观经济的好转，或者严厉的调控措施预期转向。维持行业推荐投资评级。推荐两类股票：明年10  倍P/E  的煤炭股：中国神华、中煤能源、兰花科创、神火股份。资产注入预期较强的股票：潞安环能、冀中能源、大有能源。