医药板块上半年收入、净利润同比增长20%、21%，维持较快增长，预计全年利润增速约25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1～8  月医疗卫生财政投入同比增58%，医保补贴是主要投向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中药材价格逐步回落、基药制度推进有望形成热点。我们认为蜀中、鱼精蛋白等事件将推动未来政策调控取向更趋多元化。当前板块11  年预测PE  25  倍、历史PEG  1.4，绝对、相对估值均低于历史平均水平，维持“推荐”评级，建议加强配置。
          板块维持较快增长：我们分析医药板块144  家上市公司2011  年上半年收入、净利润同比分别增长了20%和21%，利润增速较1  季度略有加快。由于人工成本上升、原材料涨价及部分产品价格下降，毛利率有所下降，但净利率持平。由于10  年行业增速“前高后低”、影响行业成本端以及价格端的压力正在逐步缓解，我们判断11  年行业增速“前低后高”，全年有望实现25%左右增长。
          1～8  月国家医疗卫生财政支出同比增长58.3%，远高于过去两年20%左右的增速：新农合、城镇居民医疗保险补贴及基层医疗机构建设是主要支出方向。
        医保容量扩容后通过提高报销比例、扩大报销范围等将提高就诊率；增加医疗资源供给，提高居民就医可及性。加之人口老龄化、发病率上升的现实需求，我们判断医药市场未来5  年仍将维持较快增长，复合增速有望20%以上。
          基药放量开始放量：实施范围的扩大、逐步扩展到县级以上医院及村卫生室将确保基药在未来几年持续放量。基药制度是一个市场重新瓜分的过程，并非普遍受益，受益的逻辑在于：进入目录、产品适合基层销售、较强的价格维护能力以及销售队伍的下沉。
          中药材价格有下降趋势：中药材天地网的药材综合指数由6  月的2900  点降至目前的2400  点，随着部分药材产新后供给增加，我们认为未来仍有下降空间。
          政策调控取向将更趋多元化：蜀中、鱼精蛋白、同仁医院等事件对行业影响重大，我们认为国家未来在医疗卫生领域的政策导向将更趋于多元化，价格因素的权重将降低，医保、药品质量、医疗资源的建设等的政策权重将加大。
          板块估值具有长期配置价值，维持“推荐”评级：当前板块11  年预测PE  25倍，绝对和相对估值水平均低于历史平均水平，未来行业增长确定，维持“推荐”评级，建议加强配置。推荐：1、业绩增长确定性高、估值具有优势的行业龙头东阿阿胶、贵州百灵、东富龙、康美医药、天士力、云南白药；2、基药组合：千金药业、天士力、华润三九、以岭药业、昆明制药、瑞康医药；3、药材成本下降受益组合：江中药业、华润三九、千金药业、桂林三金；4、研发实力雄厚的信立泰、恒瑞医药、恩华药业；5、弹性较大的制剂出口企业海正药业、华海药业;6、大股东股改承诺解决后估值有望提升的华东医药。