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研究报告:高华证券-GOAL,全球资产投资机会定位-111007

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-10-11 09:36:19
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 彼得欧品海默
研报出处: 高华证券 研报页数: 32 页 推荐评级:
研报大小: 1,035 KB 分享者: lij****ue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  增长预测下调,但很大程度上已被市场计入
  本周我们下调了经济和市场预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前我们预计2012年全球GDP增速将为3.5%,2012年一季度美国GDP折年季环比增速将放缓至0.5%,欧元区将经历轻微衰退,2011年四季度至2012年一季度GDP折年季环比增幅将为-0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此后直至2012年年底,经济将重新加速。在我们看来,市场已经计入了较我们预测更为糟糕的情景,但在许多方面,市场并不认为我们将经历广泛而深重的衰退。
  主权债形势是关键的风险因素
  当前的市场定价反映了对欧洲主权债局面的担忧以及由此导致的尾部风险。结构性改革可作为全面的解决方案,而这需要很长时间才能收到成效。同时,在有进一步政策干预的信心之下,尾部风险预期的下降是目前所能期盼的最佳结果。考虑到当前的定价水平,我们认为尾部风险预期下降本身就可以给风险资产带来较为丰厚的回报,虽然并不能解决所有的问题。如果政策干预缺失,则增长形势的恶化和对尾部风险的持续担忧可能会使得风险资产价格急剧下滑。
  短期内保持中性配置,长期内高配风险资产
  考虑众多可能的结果,以及最终局面将取决于难以预测的政治决择,我们认为短期内风险资产不宜高配也不宜低配。因此我们建议高配现金,标配大宗商品、公司债券及股票,低配政府债券。未来12个月中,政府将拥有更多时间出台相应政策,且从我们的增长预测中我们也看到反弹机会,估值的重要性将上升。我们对12个月内的前景更具信心,因此建议高配大宗商品和股票,标配公司债券和现金,低配政府债券。
  

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