美国经济：下行风险主要来自外围刺激政策重心转向财政
        经济复苏不确定增加，但年内不会二次衰退：三季度以来，美国经济数据运行好于预期，但在全球金融市场的动荡推波助澜下，美国经济增长的下行风险显著增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外部风险，特别是欧债危机或恶化引发的市场担忧对于美国经济复苏进程的负面影响日益增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对美国经济维持偏谨慎的看法，预计美国经济全年增长1.6%的判断，前低后高。
        通胀走势制约货币政策空间：美联储于9  月份议息会议上公布的扭转操作和本金再投资机构抵押贷款支持债券计划可以对压低长期国债利率以及贷款利率起到积极的作用。另一方面，债券到期期限结构的调整会在降低长期利率的同时推升短期利率，从而为美元反弹提供了支持。近期大宗商品价格伴随着美元的反弹下跌，物价水平中长期回归美联储锚定值或以下的可能性高，美联储的货币政策空间将随着总体物价水平的下跌而增加。
        长期来看，通胀上行或成为美债危机爆发的导火线：虽然美国国债安全性较以往下降，但是美国国债作为全球避险工具的地位没有动摇。我们认为世界一强独霸，多级争雄的格局短期内不会改变。美国国债背靠美国的综合实力，仍属安全投资。不过若通胀上行风险持续增加，美联储将被迫提高联邦基金利率。联邦基金利率的上升则会通过互动机制影响债市，推升美国政府的融资成本。
        短期政策重心转移至财政政策：宽松的货币政策主要用以支持房地产市场，而就业复苏则有赖于财政政策。扭转操作之后，联储的货币政策空间已经不多，第四季度将进入观察期，而接下来美国政策刺激的重点将不可避免地转移到财政政策上来。