要点：
        季节因素引起PMI指标回升，去库存仍将继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月PMI指标为51.2，较8月回升0.3个百分点，PMI指标的回升主要是由于季节因素，历史上9月PMI指标均高于8月数据（平均值为2.3%），今年9月PMI指数回升幅度明显小于历史平均水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI新订单仍处于扩张时期的历史低位（52.6%），而产成品库存位于历史较高水平（49.0%），用新订单-产成品库存图来观察库存周期的变化来看，经济去库存过程正在持续，预计未来在库存水平未明显回落前，去库存过程仍将继续。
        下游需求进一步改善，上游和中游继续恶化。9月PMI新订单增多主要是受到下游消费需求的带动，中上游需求出现明显下滑，生产性需求较为疲软。整体来看，下游行业新订单、生产指数和新出口订单指数均有所改善，而中上游行业的新订单、生产指数、新出口订单指数继续恶化。
        食品价格上涨加快，通胀压力加大。9月食品价格在中秋节前后呈现出不同的走势。节前，除水产品外，其他各项食品均大幅上涨；节后除粮食和蔬菜外，其他各项食品周环比涨幅均有所回落。整个来看，9月食用农产品价格涨幅明显高于8月，预计9月CPI食品环比涨幅在1.8%左右。结合非食品环比的变化，预测9月CPI同比在6.3%附近，10月在6.0%附近，11月将降至5.2%左右。
        货币政策进退维谷。近期民间借贷利率受紧缩政策持续影响大幅攀升，中小企业资金链断裂，企业家“消失”现象成为市场关注的焦点，央行控制信贷投放规模，中小企业融资难是引发此现象的重要原因。此外从更能反映中小企业情况的汇丰PMI指数走势来看，连续三月位于收缩区域，紧缩政策对中小企业的影响逐步增加，政策进一步收缩的可能性不大。另一方面，根据我们的预测，9月的物价数据将出现反弹，下半年通胀走势再次模糊不清，在未看到物价水平出现“趋势性”回落前，央行货币政策难以放松，从现在开始的一至两个月左右的时间内货币政策不会出现明显调整。