报告关键要素:    亚玛顿（002623）在中小板发行上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金投向新建900万㎡/年光伏镀膜玻璃产业化项目、光伏镀膜玻璃技术改造项目和研发检测中心项目，投资总额为42494.1万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010年，公司产品在全球晶体硅组件光伏玻璃中的市场占比达18.52%。    
        投资要点:    公司产品致力于提升光伏发电组件效率。公司主营光伏玻璃镀膜材料技术与工艺研发，主要产品光伏减反玻璃致力于提升光伏发电组件中晶硅光伏组件的输出功率。    
        基于差异化的光伏玻璃产品市场可预期。太阳能作为重要清洁可再生能源，市场需求可预期，预计光伏发电市场在2010-2014年将保持21.86%的年均复合增长率，光伏发电中晶体硅电池和薄膜电池仍是主流。基于产异化的光伏玻璃产品可有效提升晶体硅电池和薄膜电池的输出效率，未来市场需求将保持20%以上的复合增长率。    公司竞争优势。
        公司在光伏减反玻璃镀膜材料可控复配技术和薄膜制备工艺技术领域具备核心技术优势；客户资源优势显著，国内前5名光伏组件均成为其客户，并成为世界第三大光伏制造商Sharp的供应商；TCO玻璃有望成为新的利润增长点。    
        募集项目分析：公司本次公开发行股票4000万股，募集资金用于新建900万㎡/年光伏镀膜玻璃产业化项目、光伏镀膜玻璃技术改造项目和研发检测中心项目，投资总额为42494.1万元，项目实施将弥补公司产能不足和提升公司综合竞争力。    盈利预测与公司估值：预测公司2011年、2012年每股收益分别为1.52元和1.92元，建议给予公司2011年21-26倍的市盈率，对应合理价值区间为31.92-39.52元。    风险提示：经济景气波动风险；欧美与国内光伏政策波动风险；主营业务客户集中风险。