公司 9 月28 日发布业绩预增公告:前三季度实现净利润约12,764 万元~13,645万元,同比增长45~55%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】爱尔全国布局即将完毕,两湖地区的试点推动三级连锁模式不断走向成熟,我们判断2010~2015 年是公司收入、利润的高速增长期,爱尔的业绩具有十年十倍的能量,维持“强烈推荐-A”的投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司 9 月28 日发布业绩预增公告:前三季度实现净利润约12,764 万元~13,645 万元,同比增长45~55%,符合预期。
全国布局即将完毕,三级网络进一步完善。8 月27 日公司公告新建湖南永州爱尔和湖北宜昌爱尔,至此将拥有36 家眼科连锁医院,包括1 家一级医院、21 家二级医院,14 家三级医院,布点20 个省会及直辖市(重庆2 家)、14 个地级市,剩余超募资金5694.72 万元。公司选定在湖北和湖南两个省份进行三级网络经营模式的试点,目前为止,公司在湖南的长沙及八个地级市、湖北的武汉及四个地级市(含汉口)都建立了连锁医院,两湖的三级连锁经营模式基本成形。公司计划在未来继续通过新建或收购的形式,完成对省会城市的覆盖,在全国范围内完成二级医院的网络建设。
2010~2015 年是公司收入、利润的高速增长期。目前来看,公司今年的扩张速度较2010 年放缓,新店开始盈利,老店也仍维持较快增速。2011 年上半年,由于飞秒激光手术量增加导致的平均单台准分子手术价格上升,每例手术平均单价由2010 年1~6 月的6485 元上升到2011 年1~6 月的8068 元,高毛利手术替代传统手术的趋势不变。在我们2010 年3 月的深度报告《十年十倍的成长股》中,我们已经给出判断:2010~2015 年是公司收入、利润的高速增长期,2015 年之后,利润增速的维持需要公司通过提高“坪效”、提高单个客户的APU 值来保持。公司老店利润仍维持较高增长,正是得益于“坪效”和APU 值的提高。
十年十倍的成长股,维持 “强烈推荐-A”的投资评级。公司于2011 年9 月6日完成了2011 年半度权益分派实施,股本由26,700 万股增至42,720 万股。
我们维持之前的盈利预测,2011~2013 年公司实现EPS 分别为0.41 元、0.57元、0.78 元,当前股价对应PE 为52 倍、37 倍、27 倍。公司目前的全国连锁网络已经初具雏形,结合公司之前公布的股权激励计划,我们坚定看好爱尔长远的未来。作为我们核心跟踪的公司,爱尔在时间的长河里将越来越耀眼,我们维持“强烈推荐-A”的投资评级不变。
风险提示:扩张带来期间费用的大幅上升和潜在医疗纠纷的负面影响。