本周要点：客源回归全国，黄金周保持增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从十一黄金周的特点来看，今年全国各主要旅游景点客流量均明显好于去年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然世博会使2010  年黄金周呈现出火爆的出游场景，但全国各旅游景点均受到来自世博会的客源分流。今年游客回归全国，使得黄金周没有受到世博基数的影响，预计旅客量、收入均能够保持10%左右的增长，客座率、票价也同比保持较大幅度的上升。
        航空板块股价一周表现：市场难以形成有效反弹。第39  周申万航空运输指数和沪深300指数分别下跌5.25%和3.3%，国航、南航、东航分别下跌3.91%、5.73%、5.95%。节前市场延续了疲弱的走势，由于对房地产信托、高利贷风险以及欧债危机等多重担心，市场普遍不看好四季度以及明年的整体经济恢复预期，同时政策并没有释放放松的信号，大盘上涨乏力，资金出场明显。航空板块更是受到明年需求放缓的预期压制，连续第三周跑输大盘。
        国内市场：市场持续向好，全国旅游景点增长明显。第39  周国内运力运量环比前一周分别上升1.23%  、0.83%，客座率微降至85.8%。与第38  周比，票价升4.9%至1071元，座公里收益升4.8%至0.769  元。国庆临近，国内市场继续上升状态，客座率及票价均保持了暑运旺季的水平。与去年世博会上海客源集中不同，今年全国旅游景点增长均非常明显，客源回流全国，截止到9  月市场并未显示出减缓的迹象。
        国际航线：国庆出国游旺季出现，国际线提升明显。第39  周国际运力运量分别环比前一周上升2.44%  、2.59%，客座率小幅上升至84.48%，票价上升4.3%至2306  元，座公里收益环比上升5.5%至0.434  元。两舱客座率上升1.7  个百分点至47.4%，票价环比下降7.92%至8527  元。国际航线在9  月底迎来全年最旺季，国庆7  天长假现在成为越来越多中高收入人群出国旅游的时间选择。
        黄金周后市场先回落后反弹，全月保持正常状态。黄金周之后，市场将有一个明显的回落降温过程，10  月第二周各项指标均下降至全月最低点。之后市场将逐渐恢复反弹至正常状态。预计10  月市场客座率能够达到81%左右，而票价则维持在950  元左右。到目前为止，我们仍然很难对市场增长是否放缓做出明确的判断，但在去年世博高基数情况下，客座率、客运量、裸票价等同比下滑属正常。
        航油价格下调缓解各公司成本压力。10  月国内航油价格再次下调，虽幅度不大，但我们预计这种趋势将在未来的一年内长期维持续。基本我们对未来国际油价逐渐走低的判断，我们预计未来布伦特原油价格将回落至100  美元以内，国际航油价格也将随之下降。
        油价下跌将有效缓解各公司的成本压力，促进航空公司增加盈利能力。
        关注各公司三季报。短期内航空板块受压的局面难以缓解，但在市场不振情况下，应关注各公司三季报业绩预期，在目前板块已经超跌的情况下，三季报业绩增长将成为股价反弹的催化剂。
        风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。