近期行业公司研究动向和主要观点  
        2011年"十一"长假销售情况显示中西部、东北部城市消费继续保持较好增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据商务部监测，10月1日-10月7日，全国零售和餐饮企业销售额为6962亿元左右，比2010年"十一"黄金周增长17.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分区域看，云南、天津、陕西、河北重点企业销售额同比分别增长27%、26.5%、25%和24.8%，甘肃、河南、山东、山西、黑龙江同比涨幅也在两成左右；分产品看，金银珠宝、家电数码、应季服装热销。
        表6中我们汇总了20多个主要代表省市十一黄金周商业零售企业销售情况。同比增速超过25%的城市有天津、西安、银川、洛阳（超过30%）、佛山（超过40%）等；增速在20-25%的省市包括：南京、陕西省、合肥、石家庄、河南省、海南省、济南等。增速较高的基本集中在二、三线城市。一线城市中，上海、广州18%左右的增速相对理想，北京13%左右的增速略显平淡。此外，宁波、无锡、太原、青岛等17-19%左右的增速基本符合或略超预期，杭州略超10%、大连8%左右的增长显现出成熟门店高基数后增长的难度。
        销售比较突出的相关上市公司信息（以下数据均来自各地监测机构，与上市公司财务会计口径或有差异，仅供研究参考，请以上市公司公开披露数据为准）有：（1）广州八大百货（广百、友谊、天河城、美东、摩登、新光、中华、东山）黄金周的销售额平均同比增长逾两成；（2）沈阳商业城的销售额比去年同期增长了55.34%；（3）合肥市重点监测的合肥百大、金鹰百货、安徽商之都、巢湖安德利等7家百货企业共实现销售同比增长25%  ；红府超市、合家福、家乐福、永辉超市等5家超市实现销售额同比增幅达22%；（4）石家庄市重点监测的北人集团、银座商城东购、家乐福保龙仓、建华商场、天客隆、国大连锁、苏宁电器、国美电器等8家大型商贸零售企业实现销售额同比增长23.4%；（5）郑州丹尼斯、大商新玛特、永乐家电等郑州市11家大型商业企业共实现销售额同比增长24%；（6）洛阳市王府井、丹尼斯、大张盛德美、中央百货、家乐福等商场服装销量增幅均在25%以上；（7）无锡商业大厦（大东方）收入增幅达到40.75%，举办的"十一"车展订单成交量突破2000辆，成交金额与去年基本持平。
        过去两周A股市场调整明显，沪深300两周下跌5.58%；零售板块再次疲弱，短期内并未延续体现出其弱市下的防御性，两周累计下跌7.96%；9月份，零售行业相对沪深300的累积超额收益为-4.02%。当前A股重点公司2011年动态PE回落至21.2倍。此外，过去一段时间香港上市的零售股随市场下跌估值出现了较大回调（参见表2）。
        我们建议的投资主线:  短期看，三季报是节后投资的关注点，三季度增速超过30%的公司可望有良好表现；中长期看12年，建议关注11年因业绩增速回落估值跌入底部及12年预计有较好增速的公司；维持对行业增持评级。
        9月22-23日，我们调研了银座股份和欧亚集团位于济南的欧亚大观园门店；农产品旗下深圳平湖市场于29日开业开业，我们进行了实地跟踪。
        本期行业数据更新：8月百家重点零售企业销售增速情况。
        风险与不确定性。市场系统风险，行业政策风险，新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。