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研究报告:中邮证券-四季度宏观经济报告-111010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-10-10 13:47:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱云波
研报出处: 中邮证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,415 KB 分享者: roc****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要
        世界经济下行风险加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中欧元区主权债务危机愈演愈烈,严重阻碍经济复苏;美国就业市场和房地产市场持续低迷;受困于日元升值和全球经济增速放缓的影响,日本震后重建对经济复苏的刺激力度减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新兴经济体方面,经历了一年的货币政策的紧缩,通胀压力虽然略有减缓,但通胀水平仍然较高,由于经济增长的动能减弱,部分经济体如巴西等国家已采取降息等手段以遏制经济下行。新兴经济体虽然仍能保持强劲的增长势头,但是外部需求减弱使其经济复苏面临更大的不确定性;
        发达经济体继续紧财政、宽货币。为避免经济再次衰退的风险,欧美等经济体继续维持低利率;同时继续实施量化宽松的货币政策,其中美联储采取4000  亿美元扭转操作手段以降低中长期利率,欧洲央行重启400  亿欧元担保债券的购买计划并向市场提供期限12  个月的再融资操作,英格兰银行也将购债规模扩大至2750  亿英镑。不过由于欧美经济体为降低债务负担而普遍采取的财政减赤计划或使量化宽松政策仅能发挥有限作用;
        受外部环境不确定影响,中国经济增速放缓。从拉动经济增长的三大需求的贡献度看,今年消费对经济增长的贡献较去年将有所下降,而对投资的依赖将回升。在净出口方面,由于去年高基数及外部环境不确定的影响,今年贸易顺差较去年将缩窄,预计净出口对经济增长的贡献将下降。四季度GDP  同比增速将回落至9%,全年GDP  同比增长将达到9.3%;
        通胀率将继续回落。自年初以来CPI  不断走高,至7  月份达到峰值后趋于下降。从CPI  水平值看,受食品价格不断上涨的影响,CPI  仍处于高位,而且CPI  环比依然处于上涨状态,表明近期仍然存在通胀压力,不过由于四季度翘尾因素的影响逐渐消退,CPI同比涨幅有望下行,回落至5%左右;
        货币政策总体取向不变,适当微调。自去年四季度以来,央行加大了货币紧缩的力度和步伐。外部环境恶化以及紧缩货币政策使中国经济增速也陆续两个季度下降,但由于当前通胀水平依然较高,这要求货币政策偏紧的基调不能改变,但力度和节奏相应调整,即新增信贷向  “三农”、保障房等民生领域和中小企业倾斜,实现“定向宽松”。
        

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