投资要点：
        紧缩预期见底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是通胀见顶回落，国内经济出现“CPI  下降、GDP  下降”的双降组合;二是债务危机深化，发达经济体减速或衰退的风险正在上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于国内外的经济环境发生了明显的变化，调控政策逐步进入尾声，四季度政策紧缩预期趋于见底。
        市场流动性环比小幅改善。综合公开市场到期、外汇占款、财政存款、新增信贷以及存款准备金的补缴规模，四季度可提供的流动性达28379  亿元，占比GDP19.88%。相较于三季度的19.11%，该比例提升了0.77  个百分点。
        市场估值水平处于历史低位。在逐步反应悲观预期的过程中，A股的整体估值水平不断创出新低。与此同时，市场交易活跃度明显下降，产业资本减持也大幅度降低。不过，在四季度紧缩预期见底以及流动性环比改善的刺激下，处于底部区域的市场情绪将有所提振，并有望推动市场出现估值修复下的结构性反弹。
        四季度是通胀回落由初期向中期过渡的阶段。一方面，市场经历了通胀回落初期盈利回落所引发的激烈调整，风险已经释放大半;另一方面，市场仍需等待通胀回落中期业绩拐点出现后的恢复性上涨。从结构来看，随着通胀见顶回落，受益于通胀概念的贵金属、白酒等板块缺乏继续表现的动力;而随着经济减速的延续，投资者将加重投资回落的担忧，地产、钢铁、水泥、玻璃、工程机械以及航运等行业的弹性将大幅度降低。
        预计四季度上证综指运行区间  2200  点-2600  点，对应9.85  倍-11.64  倍动态市盈率。市场将呈现四大结构性机会：一、财政微调的领域。如文化传媒与环境保护等行业;二、城市公共交通建设。如软件、监控视频以及电气化设备等;三、化工新材料、金属新材料。如磁性材料、清洁能源等;四、低估值板块。如汽车、煤炭、机场以及银行等。
        风险提示：民间借贷市场泡沫破灭、房地产市场调整超预期、出口回落超预期