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研究报告:华林证券-投资策略周刊:金融业的低估值与盈利泡沫-111010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-10-10 11:48:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡宇
研报出处: 华林证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 848 KB 分享者: 小****涂 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        10  月份开盘第一天,恒指最大跌幅超过800  点,跌幅接近5%;中国平安跌幅超过13%,中资银行股和内房股带领恒指创下了一年新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管A  股由于国庆假期仍未开市,但预计开市后也难以独善其身。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        这让我回忆起了电影《华尔街:金钱永不休眠》的某个片段,当男主角高登面对着一群大学生在演讲时,他总结了美国次贷危机爆发的原因,美国金融企业的利润被过度放大,金融业在美国企业整体利润的占比已达到40%之高,当更多的金融家陶醉于资金杠杆所创造的暴利时,人类的贪婪又一次让美国经济经历周期循环。
        与此相应的是,A  股金融企业利润占比亦从2005  年的30%不到上升到2010  年的42%,39  家金融企业创造了7822  亿的利润,平均每家坐享200  亿的利润。数据表明,中国经济可能过于依赖虚拟经济的繁荣,而这样的繁荣无非是来自于贷款与杠杠化的提升。一旦去杠杆的过程开启,那么,中国亦难以保证不遭受金融危机的洗礼。
        从遥远的郁金香事件,到日本房地产泡沫的破灭;从1929  年大萧条时期,到美国2007  年的次贷危机,从1997  年的东南亚金融风暴,到未来中国金融危机的爆发,美国发达国家或地区都难以避免金融海啸的冲击,市场经济的本质、人性的弱点与资本的属性注定了人类遭受周期性的金融危机的宿命。
        当年息36%的贷款利率都能够在沿海中小企业当中被广泛接受之时,当遭受资金链断裂风险的房地产企业仍借助信托产品来获取12%低息贷款之时,当储蓄存款为了逃避负利率而大举参与银行理财产品并追求5%的年化收益之时,由于中国利率双规制的存在,银行业不仅享受了存贷利差收入的保护,更享受了银行存款表外化的中间业务收入增长,然而,银行看似美丽的业绩增长却难有可持续的机会。
        

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