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        下调价格及时，控制通胀意图突显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于国际油价自8  月以来持续走低，10  月7日汽柴油调价窗口打开；而发改委调价的通知第二天即下达，动作非常迅速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合前几次成品油价格上调时的控制调价幅度、推迟调价时间的做法，政府缓解通胀压力的意图很明确。
        炼油亏损幅度有所扩大。二季度以来国内大型炼油企业普遍亏损，9  月底300  万吨常减压装置毛利模拟在-338  元/吨左右，山东地炼综合毛利在-97  元/吨左右。我们预计Brent  油价未来一段时间仍将维持在105-110  美元间震荡的局势，静态测算，此次调价降低炼油毛利3.18  美元/桶，炼油企业亏损幅度略有扩大。预计中石油下半年炼化板块全年平均桶油亏损预计在2.8  美元/桶左右，板块亏损总额在111  亿元；中石化下半年原油成本在107.5  美元/桶，桶油经营收益全年平均在-3.36  美元/桶，全年炼油板块亏损将达345.2  亿元。
        新机制可能调整挂靠油种。发改委在此次调价后表示，“将在现行体制机制框架内，围绕缩短调价周期、加快调价频率，改进成品油调价操作方式，以及调整挂靠油种等方面，进一步完善成品油价格机制”。前两项市场已有一致预期，即缩短调价周期至10  天，调价窗口下调至2%左右；对于调价操作方式，我们认为定价权下放给三大油的可能几乎没有，预计仍是政府定价，但审批环节可能减少，调价将更为及时；而市场对新机制可能调整挂靠油种并没有预期。考虑到目前中国的原油进口结构，布伦特和迪拜原油是比较合适的挂靠油种，而辛塔原油的关联度较弱，未来存在调整的可能。
        ?维持中石油、中石化增持评级。我们预计中石化/中石油2011  年EPS  分别为0.93/0.85  元，维持增持评级。