宏观经济
10 月份欧美经济领域的几个重大事件:1、美国就业法案表决,由于就业问题成为两党面临的重大问题,法案有望在共和党控制的众议院和民主党控制的参议院获得通过;2、欧洲债务问题方面,10 月份先是讨论第二轮希腊援助计划,然后欧元区17 国议会投票扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9 月29 日,德国以压倒多数通过了EFSF 扩大权限案,这意味着德国下议院已认可EFSF 在二级市场购买主权债券,并将其规模从目前的2500 亿欧元扩充到4400 亿欧元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自此,欧洲各国向化解债务危机的努力又迈出重要一步,并将暂时缓解希腊债务问题的压力。10 月美国就业法案如获通过以及EFSF 扩容取得突破将有助于改善市场预期。
国内经济方面,9 月份工业增加值的增长与8 月的13.5%基本持平。预计9 月份CPI 介于6.0-6.2%,10 月CPI 有比较大的可能回落至6%以下,初步估计为5.7%左右的水平。公开市场操作方面,10 月份的净投放规模将达到2000 亿左右,与9 月份大体持平。另外,10 月15-18 日召开的十七届六中全会将研究深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣等问题。
市场趋势:
市场在9 月份似乎已经进入了一个全面绝望的阶段,大致的标志有二:一是市场对利空的反映很强烈但对利好的反映很迟钝,典型事件就是近期全球市场的涨跌其实都是被欧洲主导的,欧洲应对危机的措施选择与进程让美国及全球市场这段时间不断出现神经质般的上窜下跳,但A 股市场跟跌不跟涨;二是国内的舆论风向标显示又进入了各方呼吁救市的阶段,这一点和2005 年的舆论环境具有很强的相似之处,这也是熊市的典型特征。
但是,就市场运行本身而言,现实的困难要大于机遇,首先是当前的整体估值虽然便宜但结构上仍然存在一批看起来与熊市估值不相符合的股票,其次是从基本面来看似乎看不到任何政策基调发生变化的可能与空间,因为经济层面看通胀在高位、经济减速似乎完全可控,而股票市场自身的新股发行依然红火。那么,如果当前有什么可以触发市场反弹的事件,最可能的逻辑来自海外,即欧洲危机的演进情况。这一点似乎和去年国庆期间日本意外降息有一些相似之处,今年国庆期间欧洲危机的处理情况似乎也在朝着好的方向发展,例如重启2008 年金融危机期间采用的12 个月银行贷款以确保货币市场不会陷入冷冻状态,英国继续加大量化宽松规模等等,但是类似逻辑下的反弹空间基本取决于市场自身的弹性空间。因此,当前最为现实的投资策略应该是一要坚持“不抛弃、不放弃”的精神,等待市场的技术性反弹,二要对长期困难有清醒的认识,捕捉的是市场下跌所酝酿出的弹性空间,获取收益多少有些火中取栗的感觉。