核心观点
        事件：发改委发布通知――经报请国务院批准，2012  年生产的白小麦（三等，下同）、红小麦和混合麦最低收购价均提高到每50  公斤102  元，比2011  年分别提高7  元、9  元和9  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2011  年是中国“十二五”开局之年，也是实施国家粮食稳定增产行动的第一年，提高粮食最低收购价、继续执行托市收购制度是促进我国粮食稳定增产、农民增收的重中之重，有利于宏观经济平稳较快发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从时点看，在秋收冬种到来之前预先确定  2012  年小麦最低收购价符合往常惯例，有利于保护农民种粮积极性，稳定冬小麦种植面积在3.39  亿亩上下，为“八连增”之后的2012  年全国粮食增产目标进一步夯实基础。
        同往年相比，今次最大的不同之处在于取消了白小麦、红小麦、混合麦等细分品种的价差，而统一确定为1.02  元/斤（图表1），据此计算，2012  年我国小麦最低收购价同比上涨7.3-10%，涨幅较2010、11年有所扩大，我们预计中长期视角下，我国水稻、小麦、玉米、大豆等大宗粮食价格中枢稳步向上的主基调不会发生逆转，基于农产品价格引致的真实通胀水平难有实质性回落。
        从种植效益角度来看，2011  年小麦的种植成本上涨约10-20%，而小麦价格仅涨8.14%，因此，2012年小麦价格上涨幅度并未超出我们此前预期。此外，从全国三大谷物品种的价格指数来看，小麦的价格水平也是最低的，以2012  年制定的最低小麦收购价来看，折合每吨2040  元，与目前河南小麦现货价格2050  元基本接近。因此我们倾向于认为，2012  年小麦最低收购价的最终确定，是权衡了农民种粮效益和稳定粮食价格体系、控制通胀膨胀等多重目标任务之后的结果。
        从需求角度来看，基于畜禽养殖行业的高景气，以及玉米价格高企和小麦价格的稳健，许多中游的饲料加工企业开始考虑原料替代，用小麦替代玉米的技术线路目前已经成熟，本次小麦提价可以规避原料替代引发的国内农产品价格轮次上涨的多米诺骨牌效应。
        必须提醒投资者注意的是我国小麦连续增产的背景，据国家统计局2011  年7  月数据显示，2011  年中国冬小麦产量11079  万吨，比上年增产近212  万吨，增产幅度接近2%，全国粮食总产量有望突破11000亿斤。在国内粮食“八连增”背景下，明年小麦收购价格中枢继续上涨7.3-10%，说明了我国粮食中长期严峻的供应形势没有根本性的缓解，“脆弱的紧平衡”是我国粮食供应形势的真实写照。不过短期来看，  2011  年我国秋粮丰产为大概率事件，因此我国大宗粮食价格体系将以稳定上涨为主，在近期外围经济疲弱造成国际大宗粮食价格近期暴跌的背景下，国内农业股的投资逻辑不会受到外围的拖累。
        总体上，我们对未来一段时间国内粮食价格体系运行格局持乐观态度，A  股农业股的投资逻辑也相对清晰确定，我们继续沿着子行业景气路径推荐饲料行业、水产品和种业。我们认为，4  季度这些行业中成长最确定、估值有吸引力、盈利向上修改预期强烈、业绩弹性大的公司依然是我们重点推荐的对象，弱市中这些品种获得绝对收益的概率依然是非常高的，详细观点请参阅我们的农业策略周报。