投资要点
        8  月份的数据显示整体工业行业结构性主动去库存延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体工业产成品库存压力指数继续向下，接近均衡值，指向企业主动去库存格局延续，与8  月CFLP  制造业PMI  产成品库存分项持续下降相吻合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        考虑到近期数据指向需求仍较为疲弱（9  月CFLP  制造业PMI  及新订单分项季调后数据环比连续2  个月出现下滑），同时，从历史经验来看，当库存从高位回落抵达均衡值后仍将继续下探一段时间。分行业来看，主动去库存的行业范围主要包括交运设备、通信计算机及其他电子设备、煤炭采选、黑色及有色金属冶炼及压延加工、化学原料及化学制品、医药制造、有色金属矿采选、烟草制品、化学纤维、橡胶制品。
        大部分中下游制造业仍处于“被动补库存”阶段，部分行业库存较高，或由于需求疲弱导致其回落幅度大于企业生产收缩规模所致。最新的CFLP  制造业PMI  及新订单分项季调后数据持续下降，及近期钢铁、机械行业研究员的微观调研反馈同时指向需求仍较为疲软。从行业来看，专用设备、电气机械、仪器仪表、饮料、纺织等制造业库存较高，大多为中下游制造业，或由于需求回落幅度大于企业生产收缩规模及中下游制造业反应时滞所致。
        大部分上游行业、部分转型及生活相关行业的库存压力仍然低于均衡值，处于较低水平。本轮库存周期的特点是上游行业普遍库存水平不高，去库存压力主要集中于中下游行业。包括非金属及黑色金属矿采选、石油和天然气开采等上游行业，废弃资源回收再利用等与经济转型相关的行业以及家具制造等生活相关行业的库存水平均低于均衡值，处于相对较低的水平。
        大部分生活资料相关行业以及部分工业品制造业库存处于正常水平附近，库存初现回补态势。从具体行业来看，包括纺织服装等生活资料相关行业、造纸等部分工业品制造业。